L’AMMC a visé, le 4 juin 2026, le prospectus relatif à une émission par OCP d’un emprunt obligataire subordonné perpétuel avec options de remboursement anticipé et de différé de paiement des intérêts, pour un montant global pouvant atteindre 5 milliards de dirhams.

Cette opération est répartie en quatre tranches non cotées, chacune dotée d’un plafond de 1,25 milliard de dirhams. Les obligations auront une valeur nominale unitaire de 100.000 DH et une maturité perpétuelle, ce qui signifie qu’elles ne comportent pas d’échéance fixe de remboursement.

La période de souscription est prévue du 11 au 15 juin 2026 inclus. L’émission porte sur un maximum de 50.000 obligations réparties entre les quatre tranches proposées.

Les quatre tranches se distinguent principalement par leur fréquence de révision du taux d’intérêt. La tranche A affiche un taux initial de 2,87% révisable annuellement. Les tranches B, C et D offrent respectivement des taux initiaux de 3,64%, 4,18% et 4,82%, révisables tous les 6 ans, 12 ans et 20 ans.

Le mécanisme prévoit également des options de remboursement anticipé à l’initiative d’OCP. Les premières fenêtres de remboursement sont fixées à 2032 pour les tranches A et B, à 2038 pour la tranche C et à 2046 pour la tranche D. Des majorations de taux ("step-up") sont prévues au-delà de ces échéances afin d’inciter l’émetteur à exercer son option de remboursement.

Contrairement à une obligation classique, cette émission est subordonnée. En cas de liquidation de l’émetteur, le remboursement des porteurs interviendrait après le règlement des autres créanciers et avant les seuls détenteurs de titres de capital.

La structure de l’opération prévoit également la possibilité pour OCP de différer le paiement des intérêts. Les coupons non versés sont alors capitalisés, sous certaines conditions définies dans la note d’opération. En contrepartie, l’entreprise ne pourrait notamment pas distribuer de dividendes tant que ces intérêts différés n’auraient pas été régularisés.

La souscription ainsi que la négociation ultérieure des titres sont strictement réservées aux investisseurs qualifiés de droit marocain.

Cette opération intervient moins de deux mois après la première émission internationale de financement hybride réalisée par OCP. Le groupe avait levé 1,5 milliard de dollars en avril 2026 à travers une émission en deux tranches, une première de 1 milliard de dollars assortie d'un coupon de 6,74% et une seconde de 500 millions de dollars avec un coupon de 7,37%. L'opération avait suscité une forte demande, avec un livre d'ordres couvert 4,6 fois et la participation de 176 investisseurs issus de 23 pays.

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