L'essentiel
- Le 14 juillet, le titre Sothema s’établissait à 368,95 DH, contre 368 DH lors de la première séance suivant le split, soit une progression de 0,26%.
- Entre les 47 séances précédant l’opération et les 47 suivantes, le nombre moyen de contrats est passé de 20 à 32 par séance, tandis que le volume quotidien moyen est passé de 1,26 MDH à 676.000 DH.
- Sothema compte plusieurs relais de croissance, dont le lancement de nouveaux produits, l’intégration de Soludia et son développement à l’international, avec une présence dans 37 pays.
-oOo-
Les détails
Sothema a procédé, le 5 mai dernier, à un fractionnement de ses actions. Concrètement, chaque action ancienne a été remplacée par cinq actions nouvelles. Le cours a donc été divisé par cinq, sans incidence sur la valeur globale détenue par les actionnaires. L’objectif principal de l’opération était d’améliorer la liquidité du titre et de le rendre plus accessible aux investisseurs.
Avant le split, l’action Sothema se négociait à des niveaux relativement élevés. Elle a clôturé la séance du 4 mai à 1.700 DH, soit l’équivalent de 340 DH une fois le cours ajusté au fractionnement.
Lors de la première séance suivant l’opération, le 5 mai, le titre a clôturé à 368 DH, en hausse de 8,2% par rapport au cours ajusté de la veille. Il a ensuite poursuivi sa progression jusqu’à atteindre 395 DH. Le 14 juillet, Sothema s’établissait à 368,95 DH, soit une progression limitée à 0,26% depuis la séance du split. Le titre est ainsi revenu pratiquement à son niveau de clôture du 5 mai.
Du côté des échanges, l’opération a été suivie d’une nette accélération de l’activité au cours des premières séances. Entre le 5 et le 12 mai, le volume quotidien moyen a atteint 2,36 MDH, avec près de 111 contrats par séance. La journée du 6 mai a notamment enregistré 16.697 titres échangés, pour un volume de 6,42 MDH.
Pour comparer correctement l’avant et l’après-split, nous avons retenu deux périodes de même durée : les 47 séances précédant l’opération et les 47 suivantes. Le nombre moyen de contrats est passé de 20 à 32 par séance, soit une progression de près de 61%. En parallèle, le volume quotidien moyen en dirhams est passé de 1,26 MDH à 676.000 DH.
Le nombre brut de titres échangés est, lui, passé de 775 à 1.797 actions par séance. Mais cette donnée ne peut pas être interprétée telle quelle, puisque le nombre d’actions a été multiplié par cinq. En équivalent post-split, les 775 anciennes actions représentent environ 3.877 actions nouvelles.
Après les premières séances qui ont suivi l’opération, l’activité a progressivement ralenti. À partir du 13 mai, le volume moyen s’est établi à 429.000 DH par séance, avec 21 contrats en moyenne. En juin et durant la première moitié de juillet, il s’est établi à près de 224.000 DH par séance.
Source: medias24.com
Comment se comporte le titre de Sothema en bourse ?
"Oui, la faible liquidité reste l’une des principales limites du titre Sothema", estime un analyste de la place. "Mais sur le plan opérationnel, le laboratoire dispose de plusieurs relais de croissance. Les analystes mettent d’abord en avant sa position de premier plan dans l’industrie pharmaceutique marocaine et sa capacité à renouveler son portefeuille. Le groupe a lancé 14 nouveaux produits en 2025 et prévoit d’intégrer 25 molécules supplémentaires à son pipeline de développement", souligne-t-il.
"Sothema dispose également de plusieurs produits en cours d’autorisation. À fin 2025, le laboratoire avait obtenu 18 autorisations de mise sur le marché et déposé 20 nouveaux dossiers. Ces autorisations constituent un relais de croissance, même si leur concrétisation dépend des délais réglementaires et du rythme de commercialisation des produits".
"Il faut ajouter un autre point essentiel : l’international. Sothema exporte ses produits vers 37 pays, principalement en Afrique et au Moyen-Orient. Le groupe peut ainsi profiter de la progression des besoins en médicaments sur ces marchés, mais aussi de l’élargissement de l’accès aux soins et de la volonté de plusieurs États de développer une production pharmaceutique locale", précise l’analyste.
Le périmètre du groupe s’est également renforcé avec l’acquisition, en 2025, de près de 100% de Soludia, un acteur spécialisé dans les produits de dialyse au Maroc. Cette opération permet à Sothema d’élargir à la fois son offre thérapeutique et son dispositif industriel. La croissance externe pourrait d’ailleurs rester un levier à moyen et long terme.
Les premiers chiffres de 2026 montrent que la croissance de l’activité se poursuit. À fin mars, le chiffre d’affaires consolidé a progressé de 12%, à 879 MDH. Sur l’ensemble de l’exercice, les projections tablent sur un chiffre d’affaires de 4,06 MMDH, contre 3,23 MMDH en 2025, et sur un résultat net part du groupe de 487 MDH, contre 386 MDH.
"Cette croissance est toutefois déjà en partie intégrée dans le cours", indique l’analyste. Sur la base des estimations pour 2026, Sothema se traite autour de 29 fois ses bénéfices attendus. Le multiple resterait supérieur à 25 fois en 2027.
"Le rendement du dividende demeure, lui, relativement limité, autour de 2%. Le potentiel boursier dépendra donc surtout de la capacité du groupe à tenir ses perspectives de croissance et à améliorer sa rentabilité".
Plusieurs risques doivent également être surveillés. "Il s’agit notamment de la dépendance à certaines matières premières importées, de l’exposition au risque de change, d’une éventuelle hausse du prix des intrants, des pressions réglementaires sur les prix des médicaments ainsi que des délais d’obtention des autorisations de mise sur le marché. La taille du marché local peut aussi limiter les économies d’échelle".
"Ainsi, le titre présente des fondamentaux solides et plusieurs relais de croissance, notamment les nouveaux produits, l’intégration de Soludia et le développement en Afrique et au Moyen-Orient. Mais sa valorisation déjà élevée et sa faible liquidité limitent son potentiel immédiat. À court terme, le marché attendra surtout de nouveaux catalyseurs capables de confirmer les prévisions et de relancer durablement l’intérêt pour la valeur".
