Au premier trimestre 2022, la valeur a affiché des indicateurs en très bonne forme avec, dans un premier temps, une bonne amélioration de 39% du chiffre d’affaires à 2.658 MDH.

Une dynamique portée par « la bonne performance opérationnelle de l’ensemble des Unités tenant compte du plan de maintenance, avec la réalisation de la révision mineure de l’unité 3 (25 jours) au T1-2022 et de la révision majeure de l’unité 6 au T1 2021 », avait expliqué le groupe. Au cours de cette même période, le groupe a amélioré de 22% son RNPG à 280 MDH.

Dans un contexte actuellement trouble sur le marché boursier, la valeur affiche une résilience qui lui est caractéristique depuis le début de l’année. Alors que le MASI a lâché plus de 11,7% en YTD, Taqa Morocco affiche, à l’ouverture de la séance du 4 juillet, une légère hausse de 2,76% sur la période à 1.079 dirhams.

Source : medias24.com

La valeur demeure solide et affiche actuellement des fondamentaux intéressants, avec des perspectives de croissance.

Une bonne capacité à soutenir le chiffre d’affaires et la profitabilité

Le groupe présente une bonne résilience en bourse. Elle s’explique notamment par la bonne visibilité que la valeur offre aux investisseurs. Dans son dernier Stock Guide du mois de juin 2022, la société de recherche BKGR relève la solidité du business plan du groupe, « compte tenu du contrat de concession long terme signé avec l’ONEE ». En effet, le groupe a donné de la visibilité sur ses cashflows jusqu’en 2044 grâce au contrat d’achat et de fourniture d’électricité produite par les unités 1 à 4 de la centrale thermique Jorf Lasfar. La société de recherche note que cela permet à Taqa d’assurer « la consolidation de son positionnement en tant qu’acteur majeur du secteur énergétique au Maroc et une meilleure visibilité sur les tarifs de ventes de l’ensemble de ses Unités ».

Cette année, une hausse notable du chiffre d’affaires est attendue. BKGR anticipe des revenus 2022 à 11.317 MDH, en hausse de 45%. Cette dynamique haussière serait engendrée par la forte amélioration du taux de disponibilité sur la période, à 94,5% contre 92,8% en 2021. D’ailleurs, durant l’unique T1-2022, le taux de disponibilité s’était élevé à 92,2% contre 85,6% à la même période l’an dernier. La société de recherche souligne également « l’impact de la refacturation de la hausse des prix du charbon à l’ONEE ».

Fin mars, le président du directoire du groupe, Abdelmajid Iraqui Houssaini, avait précisé que « pour le moment, il n’y a pas véritablement de contraintes en termes de sécurité d’approvisionnement et de prix. Nous surveillons continuellement l’évolution de la situation parce qu’elle est très volatile ».

Cette année, BKGR anticipe une amélioration de 24% du RNPG à 1 246 MDH. Elle valorise par ailleurs le titre à 1.167 dirhams, soit un upside potentiel de 8,2% par rapport à son cours actuel. L’accumulation du titre dans les portefeuilles est recommandée. De plus, le groupe est une valeur défensive en bourse qui assure un rendement peu volatil. Un rendement de 3,3% a été affiché en 2021 et un yield de 3,7% est attendu pour cette année avec un DPA de 40 dirhams par action.

De bons leviers de croissance et d’optimisation

En plus d’une position solide et d’une résilience naturelle, le groupe dispose d’opportunités à saisir pour accompagner les ambitions énergétiques du Royaume, notamment avec le solaire et l’éolien.

Le 19 avril dernier, le groupe a d’ailleurs annoncé avoir remporté cinq lots pour le développement de sites solaires attribués par l’Agence marocaine des énergies durables (MASEN). « Ce projet marque un virage stratégique pour le verdissement du portefeuille de TAQA Morocco, avec un évitement carbone potentiel de 130.000 tonnes de CO2 par an », avait annoncé à cette occasion Omar Alaoui M’Hamdi, directeur général adjoint du groupe.

La diversification du portefeuille de Taqa, à travers ces cinq lots pour développer des sites solaires, devrait lui permettre de faire croître ses revenus et son positionnement dans le pays. La société de recherche rappelle que ces lots permettront le développement potentiel de près de 100 MW d’énergie solaire.

Le groupe pourra également continuer à bénéficier de ses investissements dans les processus de digitalisation pour optimiser ses coûts. BKGR souligne que ces efforts permettront « d’augmenter de deux à trois ans les cycles des Unités (8 ans actuellement), devant permettre de générer des gains substantiels en termes de coûts de maintenance et de croissance des revenus ». Le groupe poursuit également ses investissements dans l’objectif de réduire le coût de sa production, en améliorant la maîtrise de la combustion du charbon et, de fait, la quantité consommée.

La bonne dynamique attendue en 2022 devrait se stabiliser l’an prochain, selon les anticipations de BKGR, avec un RNPG à 1 271 MDH en 2023 et un rendement stable à 3,7%.