Attijari Global Research (AGR) a repris le suivi du titre Marsa Maroc après l’avoir suspendu en mars 2020 à cause du manque de visibilité sur les répercussions du Covid-19 sur le trafic mondial des conteneurs, et « dans l’attente d’évaluer de manière quantitative les premiers impacts de cette crise sanitaire mondiale sur son activité », avait expliqué la société de recherche.

A présent, et grâce aux perspectives de croissance positives de l’activité portuaire au Maroc et tenant compte du démarrage du terminal TC3 du port Tanger Med II, comme annoncé lors de la publication des résultats annuels de cet opérateur, les analystes d’AGR trouvent que les niveaux de valorisation actuels du titre Marsa Maroc sont fondamentalement justifiés.

Ils recommandent donc de conserver le titre dans les portefeuilles avec un cours objectif de 199 DH, à atteindre à un horizon de 12 mois. Le titre devrait donc baisser de 8% en comparaison avec un cours de 215,60 DH (observé à la clôture de la séance du lundi 29 mars).

A rappeler que CFG Bank, qui a diffusé une note d’analyse des réalisations de Marsa Maroc il y a quelques jours, recommande, elle aussi, de conserver le titre dans les portefeuilles. CFG Bank a fixé un cours objectif de 210 DH, soit une baisse potentielle de près de 3% est anticipée.

A noter que ce titre a gagné plus de 3% depuis le début de cette année.

Evolution du cours de Marsa Maroc

Graph SODEP P

La baisse des réalisations de Marsa Maroc était anticipée

Commentant les résultats annuels de Marsa Maroc, AGR trouve que la baisse affichée de ses résultats était très attendue dans un contexte marqué par un net ralentissement de l’activité portuaire à l’échelle Mondiale.

A rappeler que le chiffre d’affaires du groupe Marsa Maroc est en recul de 5% à cause de la diminution de 6% du trafic traité sur l’année 2020. Le don au fonds Covid a fait chuter le résultat net du groupe de 57%. Le groupe a annoncé un dividende de 8 DH, en baisse de 17,5% par rapport à celui de 2019.

La société de recherche souligne également que « nous avons assisté en 2020 à un effet décalé de la crise sanitaire sur le trafic portuaire. En effet, la baisse du trafic global s’est nettement accélérée au cours de la seconde moitié de l’année avec des replis de -8% au T3-20 et de -11% au T4-20 contre seulement -2% au terme du S1-20 ».

Et d’ajouter : « le recul de l’activité conjugué à l’augmentation des charges d’exploitation suite au démarrage du terminal TC3 du port Tanger Med II, se sont traduits par une baisse plus importante du résultat d’exploitation de -19% à 759 MDH. Il s’agit d’une réalisation inférieure à notre estimation initiale de 782 MDH ».

La baisse du dividende de Marsa Maroc était également attendue, d’après AGR qui indique que « le D/Y du titre ressort à 3,8%, un rendement qui demeure tout de même supérieur de 190 PBS à celui des BDT-5 ans »