Depuis le début du mois de mai 2018, le dirham a remarquablement baissé face au dollar, tout en s’appréciant vis-à-vis de l’euro.

En détails, selon les données de Bank Al-Maghrib (cours virement-fixing), la parité USD/MAD est passée de 9,246 dirhams pour un dollar au 25 avril 2018 à 9,496 dirhams pour un dollar au 25 mai de l’année en cours, soit une hausse de 2,70% en un mois.

Face à l’euro, le dirham a gagné 1,6% en un mois, en passant de 11,266 (observé le 25 avril) à 11,086 dirhams pour un euro au 25 mai 2018.

Source: Bank Al-Maghrib

Il faut situer le comportement de la monnaie nationale dans le contexte international vu qu’il est lié au combat entre l’euro et le dollar, comme nous l’a confirmé Mustapha Rida Sbai, responsable desk change au sein de BMCE Capital Markets. Ce dernier précise que "la baisse du dirham face au dollar est due principalement à la baisse de l’euro par rapport au dollar sur les marchés internationaux et non pas à la liquidité du marché marocain. Au contraire, la position des banques marocaines est très confortable". 

En effet, après avoir gagné du terrain en début d’année face au dollar, la monnaie unique s’est significativement dépréciée, spécialement courant ce mois de mai. 

La parité EUR/USD a baissé de 4% en un mois, passant de 1,22 dollars pour un euro au 25 avril 2018, à 1,17 dollars pour un euro au 25 mai. (Voir graphique ci-dessous)

Evolution de la parité EUR/USD

Source: Bloomberg
 

Notre interlocuteur estime également que la baisse du dirham face au dollar "n’est vraiment pas alarmante". D’ailleurs, M. Sbai tient à préciser que "le dirham traite toujours au milieu de la bande de fluctuation fixée par la Banque centrale (+ ou - 2,5% par rapport au cours central), si ce n’est à l’intérieur de l’ancienne fourchette (+ ou - 0,3%)".

Quid de l’impact de la baisse de la parité USD/MAD ?

Le recul du dirham face au dollar fait des gagnants et des perdants.

En effet, cette baisse pénalise les opérateurs qui importent des marchandises libellées en dollar.

D’après les dernières statistiques des échanges commerciaux par devise de facturation, élaborées par l’Office des changes (OC), les importations facturées en dollar représentaient 41% du total à fin 2016. Elles sont constituées principalement des produits pétroliers qui représentent près de 28% de ces importations.

Les importations de blé, qui sont facturées également en dollars, représentent 3% de ces importations.

Selon la même source, les produits facturés presque entièrement en dollar sont : le gaz de pétrole et autres hydrocarbures (100%), soufres bruts et non raffinés (100%), les avions et autres véhicules aériens ou spatiaux (100%) et le sucre brut ou raffiné (99,9%).

Importations facturées eu Dollar US

Source: Office des changes

Les importateurs marocains en dollar sont, dans ce contexte, censés couvrir leurs opérations contre le risque de change.

M. Sbai nous a confirmé que "nous avons remarqué au sein de notre salle des marchés que des importateurs en dollar ont opté durant ce mois pour des couvertures contre le risque de change suite à cette hausse du dollar".

Toutefois, il souligne que "ce ne sont pas des mouvements très erratiques". Il n’y a pas de ruée vers les couvertures.

Qui profite de la baisse de la paire USD/MAD ?

Bien évidemment, le recul de la monnaie nationale face au dollar américain favorise les entreprises qui exportent des biens et des services libellés en dollar. 

Toujours selon les statistiques de l’OC, les exportations facturées en dollar représentent 30% du total. Elles sont principalement constituées des phosphates et dérivés qui représentent à elles seules 65,1% de ces exportations et qui sont facturées presque totalement en cette devise.

Exportations facturées en Dollar US

Source: Office des changes