Le mardi 5 mai 2026, Sothema va diviser par cinq la valeur nominale de son action, à la suite d'une décision de l’assemblée générale extraordinaire. Concrètement, chaque action sera remplacée par cinq nouvelles, avec une valeur nominale ramenée à 10 DH et un nombre total de titres porté à un peu plus de 38,3 millions. La Bourse de Casablanca ajustera dans le même temps le cours de référence en le divisant par cinq, sans impact sur la valorisation globale de la société.
Pourquoi Sothema engage-t-elle ce stock split aujourd’hui ? L’opération peut-elle réellement élargir la base d’investisseurs et dynamiser les volumes échangés ? Et où se situe aujourd’hui le titre dans sa trajectoire boursière ?
Comprendre le split
Le mécanisme est simple dans son principe. Le split consiste à diviser le prix unitaire de l’action tout en multipliant le nombre de titres détenus, sans changer la valeur globale de l’investissement.
Par exemple, une action Sothema détenue par un investisseur autour de 1.780 DH sera divisée par cinq. La valeur passe à 1.780/5, soit environ 356 DH, et donc il détiendra cinq actions Sothema au lieu d’une, chacune autour de ce niveau. Il s'agit d'un exemple, car la Bourse de Casablanca va calculer officiellement le cours de référence sur la base du dernier cours avant l’opération.
Autrement dit, chaque actionnaire recevra cinq actions nouvelles d’une valeur nominale de 10 DH, en échange de chaque action ancienne d’une valeur nominale de 50 DH. Le nombre de titres augmente, mais la valeur totale détenue reste strictement la même.
Par conséquent, le split n’a aucun impact sur la capitalisation de Sothema ni sur ses fondamentaux. Le chiffre d’affaires, les résultats, les marges ou encore le dividende global ne changent pas. Seule la structure du titre en bourse est modifiée.
L’opération agit donc uniquement sur le prix facial de l’action et sur le nombre de titres en circulation. Elle vise à rendre le titre plus "accessible" en abaissant son prix unitaire, mais ne modifie ni la richesse des actionnaires ni la valorisation de la société.
Pourquoi diviser ?
"Le premier objectif est simple : augmenter la liquidité du titre. À 1.700 ou 1.800 DH, on limite directement le nombre d’investisseurs qui peuvent intervenir, surtout sur des petits montants et du côté de retail. Donc oui, il y a clairement cette logique de casser le prix facial pour rendre l’action plus accessible", explique un analyste de la place.
"Ensuite, il y a la réalité du marché. Le titre ne s’échange pas beaucoup, les volumes sont faibles et le carnet n’est pas très profond. En divisant par cinq, on multiplie le nombre de titres et on rend les échanges plus faciles. Cela peut donner un peu plus de mouvement au titre".
"Mais il faut regarder les choses telles qu’elles sont. Sothema, c’est un flottant autour de 11%. Donc déjà, il y a peu de titres réellement disponibles sur le marché. Et cela se voit dans les chiffres : depuis mai 2025, les volumes restent globalement modestes. On pourrait avoir une moyenne autour de 2 millions de DH par séance, mais la réalité quotidienne est beaucoup plus basse, autour de 300.000 DH, soit à peine 180 à 200 titres échangés. Et à part quelques séances actives, le titre bouge très peu", ajoute-t-il.
"Donc oui, dans ce contexte, le split est logique. On passe d’un titre à 1.700 DH à environ 340-350 DH. Cela permet d’entrer avec des tickets plus petits, de découper ses ordres, de rendre le titre un peu plus vivant".
"Bien entendu, le split ne règle pas le fond. Si le flottant est à 11%, on reste sur une valeur peu liquide par nature. On peut améliorer légèrement la situation, mais on ne change pas la profondeur du marché".
"Enfin, il y a aussi un effet psychologique. Un prix plus bas donne l’impression que le titre est plus accessible, parfois même moins cher. Cela peut attirer des particuliers. Mais derrière, ce qui fait vraiment bouger une action, ce sont les résultats et la croissance", explique l'analyste.
Où en est Sothema : trajectoire boursière et fondamentaux
Sur le plan fondamental, Sothema affiche une dynamique solide. En 2025, le groupe a généré un chiffre d’affaires de plus de 3 milliards de dirhams, contre 2,64 milliards de DH un an plus tôt, soit une progression nette de l’activité.
Dans le même temps, le résultat d’exploitation ressort à 566,8 millions de DH, en hausse par rapport à 491,4 millions de DH en 2024, ce qui traduit une amélioration de la rentabilité opérationnelle.
Le résultat net atteint 325,4 millions de DH, contre 298,8 millions de DH un an auparavant, confirmant une croissance régulière des bénéfices. L’excédent brut d’exploitation dépasse 635 millions de DH, ce qui reflète une bonne maîtrise des charges et un effet d’échelle favorable.
Sur le plan bilanciel, les fonds propres passent à 2,23 milliards de DH, contre 1,48 milliard de DH un an plus tôt, après notamment une augmentation de capital, ce qui renforce clairement la structure financière du groupe.
Selon un analyste de la place, "le titre se traite sur des niveaux élevés. Sothema affiche un PER autour de 33,4x, nettement au-dessus de la moyenne du marché marocain qui se situe autour de 21,9x en 2025. Cela veut dire que le marché paie déjà une prime importante pour la qualité du dossier et ses perspectives de croissance".
"Mais avec Soludia, Sothema entre dans le segment de l’hémodialyse, avec un acteur installé, une base industrielle existante et une expertise reconnue sur le marché local ; donc ce point devrait avoir des effets positifs sur la société".
Sur le plan boursier, "le titre a connu une forte revalorisation, avec un pic proche de 1.900 DH en 2025, avant d’entrer dans une phase plus hésitante. Depuis le début de l’année 2026, l’évolution se fait sans tendance claire, avec des mouvements dans une zone comprise entre 1.500 et 1.800 DH. Cette phase correspond davantage à une consolidation après la hausse qu’à une poursuite du mouvement, mais qui suit bien entendu le marché".
L'exemple HPS : un précédent qui relativise l’effet du split
HPS avait réalisé un split en 2023. Le titre cotait à plus de 6.000 DH avant son split, puis est passé mécaniquement autour de 600 DH après une division par dix. Même logique que Sothema aujourd’hui : rendre le prix plus accessible et augmenter le nombre de titres.
"Juste après le split, il y a eu un peu plus d’activité, avec davantage de transactions et des tickets plus petits. Le titre est devenu plus facile à traiter au quotidien, mais la valeur est restée dans cette tranche. Aujourd’hui il vaut 614 DH".
"L'effet reste limité dans le temps. Sur la durée, la liquidité n’a pas changé de manière structurelle. Les volumes restent modérés, avec une rotation irrégulière et des séances souvent peu actives. Le titre n’a pas basculé dans une autre catégorie de liquidité".
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