ONHYM-SA : la réforme qui change les règles du jeu pour les ambitions énergétiques du Maroc

L’essentiel

• Après la promulgation de la loi n° 56.24, l’ONHYM devient officiellement l’ONHYM-SA.
• En tant que société anonyme, elle dispose désormais des capacités légales et financières pour mener à bien, avec ses partenaires, le projet de gazoduc Afrique-Atlantique.
• Le passage en SA ouvre des vannes financières jusque-là fermées : capital-risque, emprunts structurés, levées de fonds, autant d’outils désormais accessibles pour débloquer le potentiel du sous-sol marocain.
• La réforme brise également les frontières géographiques en autorisant légalement l'ONHYM à investir et à opérer en dehors du territoire national.

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Les détails

La transformation officielle de l’Office national des hydrocarbures et des mines (ONHYM) en société anonyme (SA) marque un tournant historique pour cette institution stratégique du Maroc.

Entre 2005 et 2025, l'Office a mené un travail de fond, souvent discret mais déterminant. L'ONHYM a réussi à débloquer plusieurs axes stratégiques, notamment en renforçant l'attractivité du Maroc pour l'exploration pétrolière (onshore et offshore), en accélérant le dérisquage des projets miniers et en concrétisant le potentiel de nouveaux champs gaziers prometteurs, notamment dans le Gharb et à Tendrara.

En adoptant le statut de société anonyme, l’ONHYM se dote d’une agilité managériale renforcée, qui lui permettra de gagner en réactivité dans un environnement international hautement concurrentiel. Cette évolution doit se traduire par une attractivité accrue pour les investissements directs étrangers, une optimisation des contributions aux recettes de l’État, ainsi que par l’émergence d’une culture d’autonomie et de responsabilité, indispensable pour améliorer la performance institutionnelle et consolider la souveraineté énergétique et minière.

Le gazoduc Afrique-Atlantique en ligne de mire

En tête de liste des priorités, cette transformation institutionnelle apparaît comme un levier indispensable à la concrétisation du mégaprojet de gazoduc Afrique-Atlantique (Nigeria-Maroc). La réforme permet à l’ONHYM d’exercer en dehors du territoire national, après autorisation à cet effet, dans le cadre des conventions conclues avec d'autres États.

Au cours de l’année 2026, le projet du gazoduc Afrique-Atlantique devrait franchir une étape décisive, marquée par la décision finale d’investissement (FID) et la signature formelle de l’accord intergouvernemental (IGA) par l'ensemble des pays traversés. Concrètement, la mise en œuvre de cette infrastructure continentale repose sur la création d'une société de projet ad hoc (SPV) dédiée au financement, à la construction et à l'exploitation.

Face à l’envergure du chantier et à l'impératif de mobiliser des capitaux colossaux, l'ONHYM se devait d'adopter une structure moderne, capable d'offrir les garanties nécessaires aux bailleurs de fonds et de faciliter l'accès aux marchés financiers internationaux.

Cette mutation permet d'ailleurs au Maroc de s'aligner sur le modèle de son principal partenaire dans ce projet. En 2021, la Nigerian National Petroleum Corporation (NNPC) avait elle aussi acté sa transformation en passant d'une corporation publique rigide à une société commerciale limitée. L'objectif était similaire : instaurer une gouvernance rentable et autonome, favoriser la transparence et renforcer l'attrait pour les investisseurs internationaux, afin de fluidifier l'ensemble du dispositif.

Pour rappel, ce projet titanesque, dont le tracé s'étend sur 6.900 kilomètres, nécessitera la mobilisation de 20 milliards de dollars, contre les 25 milliards initialement prévus. Chaque partie prenante devra apporter sa quote-part au tour de table financier, avec l'ambition de voir circuler les premières molécules de gaz (first gas) entre 2029 et 2030.

La réforme confie à l'ONHYM le segment du transport et du stockage du gaz

La promulgation de la loi n° 56.24 lève temporairement un verrou structurel du marché gazier national, dont la loi-cadre du secteur n'a pas encore vu le jour, ce qui empêche l'ouverture d'un marché gazier susceptible de servir de levier à la fois au Gas to Power et au Gas to Industry.

La nouvelle loi ouvre, à titre transitoire et non exclusif, les activités de transport et de stockage du gaz naturel et de l'hydrogène naturel, dans le respect du principe de neutralité concurrentielle et des exigences de développement de l'initiative privée, en attendant la publication au Journal officiel des textes législatifs et réglementaires relatifs au transport et au stockage du gaz naturel et de l'hydrogène naturel.

Pour rappel, l'ONHYM exerce, à travers sa filiale OMCo, cette mission de transport du gaz naturel via le GME ainsi que les pipelines reliés au Gharb et à Meskala.

Outre la loi sur le gaz, le développement du port de Nador West Med, en tant que premier point d'importation du GNL, a été suspendu (et non annulé) en raison d'incertitudes, principalement d'ordre juridique et financier, dans un secteur où la marge d'erreur est minime. En effet, de tels projets s'inscrivent dans une logique d'investissements de long terme, dont un échec entraînerait des conséquences lourdes, alors même que l'ambition affichée n'est pas seulement de lancer le marché gazier, mais aussi d'en assurer un démarrage solide et pérenne, vecteur d’opportunités économiques.

Une recapitalisation stratégique loin de toute privatisation

À première vue, cette transition structurelle pourrait être interprétée comme une opération de privatisation, mais la réalité est tout autre. Il s'agit en fait d'un renforcement du rôle de l'État actionnaire.

Historiquement, l’ONHYM a souvent joué le rôle d'initiateur de grands projets miniers et pétroliers sans toujours en récolter pleinement les fruits au moment de leur exploitation ou de leur monétisation. Dans la configuration précédente, l’Office se contentait généralement de percevoir des royalties, passant à côté d'une création de valeur plus importante.

La nouvelle réforme change radicalement la donne en accordant un avantage stratégique à la nouvelle société anonyme. L'ONHYM est désormais autorisée à obtenir l'ensemble des titres et des autorisations prévus par les textes législatifs relatifs à la recherche et à l'exploitation des hydrocarbures, de l'hydrogène naturel ainsi que des ressources minières.

Pour accélérer son déploiement, l'institution est même dispensée du respect des limites réglementaires habituelles concernant le nombre, la nature ou la superficie maximale de ces titres.

Par ailleurs, le nouveau cadre ouvre grand la voie à la création de filiales et à la prise de participations dans des entreprises privées ou publiques, tant au niveau national qu'international. Cette flexibilité juridique est essentielle, puisque la majorité des grands projets industriels actuels gagnent à être développés conjointement pour partager les risques et attirer les capitaux. Dans un contexte financier mondial de plus en plus sélectif, cette agilité commerciale devient un atout majeur.

Cette transformation permet aussi à l'ONHYM d'élargir ses horizons géographiques, notamment dans le secteur de l'exploration des hydrocarbures. La structure peut dorénavant saisir des opportunités d'investissement en dehors des frontières marocaines, un levier capable de doper sa rentabilité et de débloquer certains projets stratégiques restés en suspens.

En somme, que ce soit dans le domaine minier ou énergétique, l'enjeu réside dans la capacité à identifier précisément où et quand investir pour capter le maximum de plus-value.