Le marché obligataire enregistre une remontée graduelle des rendements, plus visible sur la partie intermédiaire de la courbe. Le 2 ans progresse de 24 points de base pour atteindre 2,74%, tandis que le 5 ans gagne 16 points de base. Le mouvement commence ainsi à se diffuser entre maturités, au-delà d’un simple ajustement ponctuel.

Le programme de financement apporte un second élément de lecture. Le besoin annoncé pour janvier se situait entre 15 et 15,5 MMDH. Les levées cumulées atteignent déjà 18,0 MMDH, avec 3.150 MDH le 30 décembre, 4.105 MDH le 6 janvier, 6.000 MDH le 13 janvier et 4.780 MDH le 20 janvier. Le volume mobilisé dépasse donc l’enveloppe initiale, ce qui implique une absorption de liquidité plus importante sur le marché domestique.

Selon un directeur de salle de marché, ce rythme explique la pression observée autour du segment 2–5 ans. "La pression qu’on voit sur le 2 et le 5 ans est liée au fait que le Trésor a levé au-delà du besoin annoncé. Du coup la vraie question, c’est pourquoi avoir levé plus. S’il met davantage de volume sur le long terme lors des prochaines adjudications, ça peut soulager ce segment et rééquilibrer la courbe entre maturités".

Par ailleurs, la Direction du Trésor et des Finances Extérieures annonce une nouvelle sortie sur le marché primaire. Une séance d’adjudication de bons du Trésor est prévue mardi 27 janvier 2026, portant à la fois sur le court, le moyen et le long termes.

Selon le calendrier d’émission, les maturités concernées sont le 26 semaines, ainsi que des lignes à 2 ans, 10 ans et 20 ans. Les souches à moyen et long termes seront émises par assimilation sur des lignes existantes.

Le règlement des montants retenus interviendra le 2 février 2026. Les intermédiaires en valeurs du Trésor pourront par ailleurs soumettre des offres non compétitives, conformément au cadre fixé par Bank Al-Maghrib.

Marché obligataire : les premières levées du Trésor font monter les taux