Avec la hausse maintenue de l’inflation, les marchés financiers font face à des difficultés, comme en témoigne leur évolution récente. Les souscriptions sont en baisse sur le marché des Bons de Trésor, les principaux indices de la bourse de Casablanca continuent de reculer, le potentiel d’évolution des sociétés se dégrade et les investisseurs n’ont pas de visibilité.
Le marché des OPCVM, connait, lui aussi, des difficultés. Contacté par LeBoursier, un gestionnaire de fonds de la place confirme ce constat. « L’impact de l’inflation touche à l’aspect macroéconomique. Il se transmet ainsi aux marchés, notamment aux OPCVM.
Et d’expliquer : « Les pressions inflationnistes font augmenter les taux d’intérêt. Cela se fait soit par le biais de la politique monétaire en optant pour des hausses du taux directeur, c’est le cas par exemple de la FED, ça sera peut-être bientôt le cas de la BCE et d’autres banques centrales ; soit par le biais du marché lui-même.
«Ce dernier facteur s’explique par le fait que la hausse de l’inflation donnerait comme résultante une baisse des avoirs de réserves étrangères avec notamment le creusement du déficit commercial, et cela dépend de la structure de chaque économie. La nôtre est structurellement déficitaire en termes de relation avec le reste du monde ».
« Du coup, une aggravation des prix à l’international causerait une détérioration des réserves de change. Même si la banque centrale n’augmente pas le taux directeur, il y a d’autres mécanismes de transmission des pressions inflationnistes sur la courbe des taux. Ces éléments influencent donc la partie obligatoire des OPCVM », soulignent-il
La majorité des classes d’actifs constituant les OPCVM est touchée par l’inflation. C’est le cas notamment de la classe Actions qui se dégrade à cause du potentiel des sociétés cotées qui pourrait se détériorer. « Sur le marché Action, l’effet est très négatif pour les entreprises qui n’ont pas cette capacité à percuter cette hausse sur les prix de vente. Cela se traduit par une tension sur leurs marges».
S’ajoute à cela la dégradation du pouvoir d’achat. « L’inflation plombe le pouvoir d’achat si elle n’est pas accompagnée par une hausse des salaires. Cela cause une baisse de la demande sur les produits et services. Et naturellement, une baisse des revenus pour les entreprises. Avec ces complications, on comprend bien que personne n’aime l’inflation, surtout les épargnants ».
C’est pour dire que l’impact de l’inflation sur les OPCVM est pesant. Cela est lié au fait que l’épargne se déprécie. « Les OPCVM gèrent l’épargne au niveau particulier, national, institutionnel, etc. Et l’épargne ne peut pas cohabiter avec l’inflation. Du coup, quand nous (OPCVM, ndlr) offrons un rendement brut au client de par exemple 2%-3,5%, avec une inflation qui dépasse les 5%, le rendement devient plutôt négatif sur l’année en cours ».
Face à cette situation, les investisseurs ont deux choix : effectuer un rachat ou un rebalancement. « Avec la dégradation du rendement, les investisseurs optent pour des rachat. Ils sortent pour attendre que le niveau de la courbe reflète un petit peu ce niveau assez élevé de l’inflation. Sinon, ils effectuent un repositionnement sur catégories qui sont moins corrélées à l’inflation, notamment la partie courte », explique notre interlocuteur.
Qu’en est-il de l’impact sur les sociétés de gestion ?
« On fait face à une baisse des actifs. D’ailleurs, le marché a baissé de plus de 1% depuis le début de cette année. Certes, cette évolution est un peu disparate en comparaison avec les autres marchés, mais une baisse d’actifs se traduit par une baisse des frais de gestion. La baisse des frais de gestion cause une baisse de revenus », indique-t-il.
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