Depuis la flexibilisation du régime de change, le dollar s’est apprécié d’à peu près 6% par rapport au dirham.

La parité USD/MAD est en effet passée de 9,1568 dirhams pour un dollar au 1er janvier 2018 à 9,6698 dirhams pour un dollar au 1er septembre 2019.

Evolution de la parité USD/MAD : 

Source : Bloomberg Markets 

Selon la directrice du pôle analyse et recherche d’une grande banque de la place, « le recul de la monnaie nationale face au dollar est expliqué principalement par un effet panier (évolution de la parité euro/dollar) et non à un effet marché (demande de devises importante) ».

Et de continuer : « Aucun changement majeur n’a été constaté suite à l'élargissement de la bande de fluctuation du dirham. Sa baisse face au dollar est liée au contexte international. D'ailleurs, le dirham fluctue toujours à l'intérieur de l'ancienne bande de fluctuation (+/-0.3%). C’est comme s’il n’y a pas eu de flexibilisation du régime de change ».

Le cours du dirham est déterminé sur la base d’un panier de devises composé à hauteur de 60% d’euros et 40% de dollars, avec une bande de fluctuation de +/-2,5% de part et d’autre du cours central qui est déterminé à partir du panier. L’évolution de la parité USD/MAD est donc liée principalement à la variation de la parité EUR/USD sur le marché international, plutôt qu'à l'offre et à la demande de devises sur le marché national. La preuve, le dirham n'a jamais atteint les limites de sa bande de fluctuation.

A l'international, le dollar s’est apprécié «face à l’ensemble des monnaies des pays avancés et émergents », comme l’avait souligné Bank Al-Maghrib au niveau de son rapport sur la stabilité financière pour l’exercice 2018. Il a expliqué que cette hausse est liée aux « bonnes performances économiques des États-Unis et la poursuite de la normalisation de la politique monétaire de la FED, combinées aux tensions commerciales ».

Dans ce contexte, la parité EUR/USD s'est dégradée de 11% pour se situer à 1,1051 dollars pour un euro (observé le 1er septembre 2019) contre 1,2424 dollars pour un euro le 1er janvier 2018.

Evolution de la parité EUR/USD :

Source : Bloomberg Markets 

En évoluant à la hausse face à l’euro, le dollar s’est ainsi apprécié en même temps par rapport au dirham.

A rappeler que le dirham s’est apprécié face à l'euro et au dollar pendant sa première année de flexibilisation. Pour Bank Al-Maghrib, cette évolution reflète la résilience de l’économie et la bonne préparation qui a précédé le démarrage de la flexibilisation. Mais en 2019 la situation a changé à cause du contexte international actuel. 

Parité USD/MAD : quelles perspectives d’évolution ?

« L’évolution de la parité USD/MAD dépendera du contexte international », affirme notre interlocutrice qui souligne par ailleurs que le contexte reste « incertain pour le moment ».

Selon elle, deux dates majeures pourraient influencer les marchés de change internationaux : le 12 septembre et le 1er octobre prochains.

Le 12 septembre, la BCE va annoncer des nouvelles mesures afin de relancer l’économie européenne. « Si la BCE annonce une nouvelle fois un programme de rachat, cela montrerait que l’économie mondiale rentre dans une récession », commente notre source.

A compter du 1er octobre 2019, Trump a déclaré que les États-Unis feraient passer de 25% à 30% leurs droits de douane sur un montant de 250 milliards de dollars d'importations chinoises. Cette situation renforcera les tensions entre les deux pays et pèsera sur les marchés internationaux.