Dans sa dernière note de recherche sur BMCE Bank, publiée en décembre 2018, Alpha Mena recommandait d'alléger le titre dans les portefeuilles. Sa recommandation passe désormais à la vente, et ce suite à la publication des résultats annuels du groupe bancaire pour l'exercice 2018.

Le cours cible de la valeur est désormais fixé à 154 DH sur un horizon de 6 mois, soit un potentiel de baisse de 18,9% par rapport au cours de clôture de la séance du 5 avril (190 DH).

«Nous avons révisé notre modèle à la baisse pour l'aligner sur les réalisations modestes de 2018», signale la firme de recherche basée à Tunis.

«Le groupe peine à augmenter ses revenus et à maîtriser ses coûts d’exploitation, ce qui a entraîné une baisse de son bénéfice net. Ce scénario a été maintenu pour la période 2019-2021, réduisant notre BPA (une baisse de 23,3% en 2019 et de 25,1% en 2020)», notent les analystes d'Alpha Mena.

Ils précisent que ce modèle prend en compte l'augmentation de 2,5% des impôts sur les bénéfices, suite à la réinstauration de la contribution de solidarité pour les deux prochains exercices.

Rappelons que les bénéfices du groupe ont baissé à 1,8 milliard de dirhams en 2018, soit 200 millions de dirhams de moins que le résultat de l’année 2017.

Le produit net bancaire est resté stable aux alentours de 13 milliards de dirhams à fin 2018, tandis que le résultat brut d’exploitation a baissé de 200 millions de dirhams à 5,4 milliards.

Dans sa note, Alpha Mena ne s'est pas prononcée, il faut le signaler, sur les futures augmentations de capital (d'un montant global de 6 milliards de dirhams) annoncées par le PDG du groupe Othman Benjelloun. Leur impact sur les fonds propres du groupe ainsi que son volume prévisionnel d'activité ne semble pas avoir été pris en compte.

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