Dans une note diffusée le 13 septembre, la société de recherche M.S.IN est revenue sur les performances de la SNEP et les perspectives de la valeur. Depuis le début de l’année, le groupe a lâché 13,65% à 535,4 dirhams le titre à la mi-séance du 14 septembre. Mais la société de recherche anticipe un bon redressement du groupe à moyen terme et anticipe une hausse de 15,8% du titre à 620 dirhams.

Source : medias24.com

Pourtant, la SNEP traverse une conjoncture globalement défavorable depuis le début de l’année. A fin juin, le chiffre d’affaires affiche un retrait de 23% à 478,3 MDH, notamment poussé à la baisse par la diminution des prix de vente du PVC de 35,6% sur la période. En 2022, l’activité vinylique, de laquelle découle le PVC, représentait 62% du chiffre d’affaires. La baisse des revenus enregistrée à fin juin "est également liée aux arrêts programmés nécessaires à la réalisation des tests de démarrage des nouvelles installations", expliquait la SNEP dans son communiqué relatifs aux résultats du second trimestre 2023.

Une croissance annuelle moyenne de 9% des revenus attendue sur la période 2023-2027

Cette année, les revenus du groupe devraient être moindre que ceux de l’an dernier selon les projections de M.S.IN à 954 MDH contre 1 107 MDH en 2022. Cependant, les revenus devraient repartir à la hausse dès l’an prochain.

Un taux de croissance annuel moyen de 10,2% est anticipé sur la période 2023-2027 concernant cette activité. Cela s’explique notamment du fait de la hausse des capacités de production de PVC à venir du groupe à 90 KT à partir de l’an prochain, puis à 120 KT par an à moyen terme. Le groupe a également lancé au S2-2022 la rénovation de son unité Compoundage PVC pour un total de 60 MDH.

Il devrait également bénéficier de la prorogation cette année de la loi antidumping sur le PVC en provenance de l’Union européenne, du Royaume-Uni et du Mexique.

La SNEP devrait également bénéficier de plusieurs avantages à terme concernant son activité d’électrolyse, qui représentait 34,6% de son chiffre d’affaires en 2022. Cette activité devrait enregistrer sur la période, une croissance annuelle moyenne de 6,3%, poussée par la hausse de la capacité annuelle de production à 65 KT de soude dès l’an prochain et à 100 KT à moyen terme. Cela serait également lié à la hausse des prix de vente, en lien avec la croissance de la demande pour la soude liquide et solide.

Une rentabilité en forte progression d’ici 2027

Tous ces facteurs permettant une amélioration des revenus du groupe génèreront une amélioration de la rentabilité. Le taux de croissance annuel moyen de l’EBIT sur la période devrait se situer à 22,8% pour atteindre 207 MDH en 2027 contre 91 MDH attendus cette année.

Le RNPG devrait quant à lui suivre une tendance encore plus haussière, pour atteindre 112,7 MDH en 2027 contre 40,4 MDH anticipés cette année, soit un TCAM de 30,2% sur la période.