Le groupe a affiché des performances en forte amélioration en 2022 avec un chiffre d’affaires en progression de 19% à près de 14 MMDH, porté par l’ouverture de 19 points de vente et une stratégie commerciale agressive, ainsi qu’un effet prix favorable.

Le résultat d’exploitation a quant à lui progressé de 19% à 752 MDH, poussé par "la hausse des volumes de ventes et la maîtrise des charges de fonctionnement du groupe", explique MSIN.

La profitabilité du groupe a explosé sur la période, avec une hausse de 82,7% de RNPG à 748 MDH. Cette forte hausse a notamment été engendrée par le résultat non-courant exceptionnel de 196,4 MDH, qui provient essentiellement de la plus-value réalisée par le groupe suite à l’apport d’actifs fonciers et immobiliers à l’OPCI Terramis.

Le conseil d’administration proposera la distribution de 250 MDH au titre de 2022, soit un dividende ordinaire de 86,36 dirhams par action, en hausse de 23% par rapport au dividende ordinaire de 2021.

D’après les prévisions de MSIN, le groupe devrait faire face à une situation inflationniste durable en 2023. Elle recommande de conserver le titre dans les portefeuilles et anticipe une hausse de 6,88% de son cours à 4.501 dirhams contre 4.211 dirhams à la clôture de la séance du 8 mai.

Une amélioration constante des revenus sur la période 2022-2027

Label’Vie devrait, dans ce contexte inflationniste, continuer de bénéficier d’un effet prix avantageux, malgré la détérioration de la demande suite à l’érosion du pouvoir d’achat des ménages.

La société de recherche anticipe un taux de croissance annuel moyen (TCAM) sur la période 2022-2027 de 10,1%, notamment grâce à l’accélération du rythme des ouvertures, ainsi que le bon effet prix induit par l’inflation persistante. La société de recherche note également que cette croissance devrait résulter "de la tendance positive continue des ventes des magasins Atacadao basées sur les prix bas, ainsi que le développement d’un nouveau concept 'Carrefour Express' destiné à une clientèle urbaine pour renforcer les formats de proximité".

Le groupe pourra également tabler sur le développement de son offre numérique avec plusieurs acteurs de e-commerce, et le lancement de son application de livraison à domicile "Bringo by Carrefour".

D’un point de vue de l’EBIT, le groupe devrait afficher un TCAM de 15,5% sur la période précitée, notamment poussé par l’optimisation des charges opérationnelles et financières grâce au transfert de ses actifs immobiliers à l’OPCI Terramis, ainsi que la récente restructuration de sa dette. En effet, fin mars, le groupe a réalisé une émission obligataire par placement privé de 1 MMDH pour financer son développement et optimiser son coût de financement.

Une baisse exceptionnelle du RNPG attendue cette année

De façon générale, le groupe devrait connaître sur la période 2022-2027 un TCAM de son RNPG autour de 6,6%, d’après MSIN. Cette année, le RNPG devrait se situer à 610 MDH, soit une baisse de 18,4%, notamment du fait qu’en 2022, le RNPG avait été positivement propulsé par un fort résultat non-courant.

La rentabilité du groupe devrait également être affectée par certains éléments du contexte fiscal de la LF 23, notamment "la hausse de l’IS sur les sociétés à 35% de manière progressive sur 4 ans, et le maintien de la contribution sociale de solidarité jusqu’en 2025", souligne MSIN.

Le dividende en 2023 est attendu stable par rapport à 2022 à 86,4 dirhams avant de rebondir à 123,2 dirhams en 2024, avec un payout de 51% contre 32,8% en 2022, et 41% attendu au titre de cette année 2023.