BCP : Alpha Mena change sa recommandation sur le titre d’’accumuler’ à ‘alléger’

Rédaction Medias24 | Le 19/6/2022 à 7:24
Le groupe a affiché un bon regain de ses bénéfices au premier trimestre 2021 grâce à une bonne tenue des marges et une baisse du coût du risque. Cette tendance devrait se conserver sur le reste de l’année. Le groupe évolue dans un contexte global compliqué, marqué par le ralentissement de la production de crédits et fait face à la difficulté de générer une croissance externe et organique rentable. Le taux de contentieux est supérieur à la moyenne du marché.

Dans une note publiée cette semaine, la société de recherche Alpha Mena est revenue sur les performances du groupe BCP durant le premier trimestre 2022. Le groupe a affiché des indicateurs encourageants durant les trois premiers mois de l’année, notamment avec un bon regain de profitabilité et un RNPG en hausse de 66% à 831 MDH. Le PNB quant à lui ne progressait que de 2% à 4,9 MMDH.

Cependant, il faut rappeler que le groupe évolue dans un environnement globalement défavorable cette année, marqué par l’incertitude et l’inflation galopante. La société de recherche a revu ses prévisions sur le titre et anticipe un downside de 5% à 242 dirhams. La société de recherche recommande désormais d’alléger le titre dans les portefeuilles après l’avoir auparavant recommandé à l’accumulation,.

Un contexte économique tendu

Une performance notable dans un environnement bancaire encore affecté par les répercussions de la pandémie de Covid et les impacts de la guerre en Ukraine. En YTD, le cours de BCP a baissé de 9,2% à 255 dirhams à la clôture de la séance du 16 juin. La baisse du cours, à l’instar du marché s’est amorcée à l’éclatement de la guerre, fin février.

Source : medias24.com

Cette situation économique tendue pèse sur les banques nationales et notamment sur la BCP et continue d’affecter la valeur bancaire sur la détérioration de la qualité d’actif. « L’offensive russe en Ukraine est venue réduire les perspectives de croissance aussi bien au Maroc qu’à l’international et challenger le secteur bancaire » note Alpha Mena. La situation inflationniste observée a d’ailleurs été fortement catalysée par cette guerre. Les prévisions de croissance dans le pays ont été fortement revues à la baisse en 2022 avec une croissance de 0,7% désormais attendue contre 2,9% initialement.

Une rentabilité qui se consolide cette année mais des revenus compliqués à générer

L’amélioration du RNPG du groupe au premier trimestre 2022 surpasse celle des autres valeurs bancaires de la place. Bank of Africa et Attijariwafa Bank avaient affiché sur la même période des RNPG en hausse respective de 9% et 20,2%.

La banque a notamment amélioré son RNPG grâce à la bonne tenue des marges de commissions et des marges d’intérêts, en hausse respectives de 3,4% à 875 MDH et 9,5% à 3,3 MMDH. « Toutefois, en termes de croissance des revenus, BCP se classe troisième pénalisée par la baisse des revenus de marché » souligne la société de recherche. En effet, elles ont affiché une baisse de 34,8% à 480 MDH par rapport à la même période l’année précédente. Il convient de signaler que la profitabilité du groupe cette année devrait cependant bénéficier de la baisse du coût du risque sur la période après deux années de forte prudence. D’ailleurs sur les trois premiers mois de l’année 2022, ce dernier a baissé de 23% à 896 MDH.

Le groupe BCP, comme le reste du secteur, fait face à la difficulté cette année, de générer de la croissance sur ses revenus. Alpha Mena note que « dans l’absolu, les chiffres du secteur font état d’un ralentissement de la production des crédits qui devrait tirer vers le bas les perspectives de croissance des revenus en opérant dans un contexte de taux bas ». Avec la dégradation du climat économique, le groupe sera confronté à un contexte plus défavorable encore. « Notre avis défavorable tient compte également d’une qualité d’actif modeste au vu d’un taux de contentieux plus élevé en comparaison aux autres banques marocaines universelles » explique la société de recherche.

Le groupe pourra, concernant ses revenus, capitaliser sur les activités de Vivalis. « Toutefois, le vrai challenge de BCP est d’assurer une croissance (organique et externe) rentable, peu consommatrice en fonds propres » conclut Alpha Mena.

lire aussi
  • | Le 1/7/2022 à 16:40

    Bourse : le MASI dévisse de 2,2% à la clôture, le recul en YTD s’établit à plus de 12%

    En fin de séance, le MASI a été animé par un fort mouvement baissier. En retrait de 0,4% à la mi-séance, il tombe de plus de 2% à la clôture.
  • | Le 30/6/2022 à 11:47

    2,3 millions de nouveaux comptes bancaires ont été ouverts en 2021 (BAM)

    Dans un document diffusé le 30 juin, Bank Al-Maghrib a dressé les statistiques détaillées sur les comptes bancaires à fin décembre 2021.
  • | Le 29/6/2022 à 17:03

    IPO : ce qu’il faut savoir sur Disty Technologies, nouvel arrivant en Bourse

    Le prix de l’action a été fixé à 284 dirhams et la première cotation s’effectuera le 20 juillet. La société est une PME et sera la première à intégrer le marché alternatif. En 2021, elle affichait un chiffre d’affaires de 456 MDH. Son IPO lui permettra d’étoffer son portefeuille produit, de recruter et d'envisager une croissance externe. Un premier dividende sera versé au mois de septembre suite à l’opération. La valorisation a induit un rendement de 5,3% sur les deux prochaines années.
  • | Le 29/6/2022 à 15:46

    Assurance Takaful : l’activité a démarré, son développement sera progressif

    L’Autorité de contrôle des assurances et de la prévoyance sociale a fait le point sur le démarrage de l’assurance Takaful et sur le potentiel du marché, lors d’une master class organisée ce mercredi 29 juin.
  • | Le 28/6/2022 à 16:32

    Finance participative : Al Maghribia Takaful dévoile ses produits et ses ambitions

    La filiale participative de La Marocaine Vie démarre son activité au Maroc. Elle a décliné ses produits et exprimé ses ambitions lors d’une conférence de presse ce mardi 28 juin. Détails.
  • | Le 28/6/2022 à 10:07

    Disty Technologies : l’AMMC vise le prospectus d’introduction en bourse de la société

    Cette société de distribution et vente de produits et solutions informatiques souhaite s’introduire en bourse. L’AMMC vise le prospectus relatif à l’IPO et dévoile les conditions de l’opération.