En 2020, le cours d’Immorente a baissé de 8%. L'action est passée de 102,2 dirhams au 2 janvier 2020 à 94 dirhams au 31 décembre 2020. A la séance du 12 janvier, la valeur clôturait à 93 dirhams, en baisse de 1,06% depuis le début de l’année. Une baisse notable pour une valeur pierre-papier censée être stable.

Graph Immr Invest P

Une bonne résilience boursière

Mais la baisse observée fin 2020 et ce début 2021 est à relativiser. Elle s’explique en réalité par un effet mécanique du détachement du dividende de 4,50 dirhams opéré le 29 décembre dernier. Pour un analyste de la place, « La valeur a détaché 4,50 dirhams il y a à peine deux semaines et il est normal qu’il y ait une baisse du cours sur le court terme » nous explique notre source.

Cependant, la veille du détachement (28 décembre) Immorente traitait à 96,07 dirhams, près de 4% en deçà de son cours d’introduction à 100 dirhams en mai 2018. Cela signifie que le titre a perdu de la valeur, indépendamment du détachement du dividende.

Néanmoins, cette baisse reste limitée en 2020 par rapport à un MASI qui a lâché 7,27%. Globalement, la foncière a surperformé le marché sur cette période. Notre source nous explique : « Aujourd’hui l’action traite à 93 dirhams, soit 7% en deçà de son cours d’introduction en mai 2018. Mais il faut rappeler que le MASI a lâché 15% sur la même période. Donc la résilience d’Immorente est bien là ». Notre source met également l’accent sur le rendement proposé par Immorente. « Cette valeur a servi à trois reprises des dividendes généreux depuis son introduction. Le dernier détachement date du 29 décembre 2020 avec un dividende de 4,50 dirhams, et ce, malgré le contexte de 2020 qui a été très difficile ».

Une activité en progression 

En dépit de la hausse du risque de loyers impayés à cause des répercussions de la crise, la foncière a affiché des indicateurs dans le vert en 2020. « Par rapport à la crise et aux risques qui planait sur le non-paiement des loyers, les craintes étaient parfaitement légitimes, c’est normal. Mais le marché a été rassuré par la communication de l’émetteur. L’impact reste tout de même marginal par rapport à d’autres secteurs d’activités. Cela montre le caractère résilient de la société » explique notre source.

A fin septembre 2020, Immorente affichait une progression de 15% de son chiffre d’affaires à 44,3 millions de dirhams par rapport à l’année d’avant. Les loyers nets étaient en croissance de 14% à 37,9 millions de dirhams sur la même période. En excluant l’actif Rodia, cédé en janvier 2020, la hausse du chiffre d’affaires était de 56% et celle des loyers de 57%.

Impact limité de la crise sur les projets d'investissement 

Il est également à rappeler que la société a procédé à une augmentation de capital de 408 millions de dirhams en février 2020. A cette occasion, elle a présenté les ambitions quant à son portefeuille d’actifs lors d’une conférence de presse. La foncière envisageait alors de procéder en 2021 et 2023 à l’acquisition de deux nouveaux actifs à identifier pour un montant respectif de 96 MDH et 128 MDH. Elle entrevoyait aussi de procéder à une levée de dette d’un montant de 200 MDH à réaliser en 2022 afin de financer une partie de ses investissements envisagés.

Contacté ce jour, le management d'Immorente nous explique que le contexte sanitaire est venu légèrement perturber le plan : « Nous avons réalisé en février 2020 une augmentation de capital destinée à investir sur 3 ans dans de nouveaux actifs immobiliers professionnels. Le contexte sanitaire durant l'année 2020 a retardé le déploiement de ce plan avec un impact limité au seul 4ème trimestre, comparativement aux prévisions de l'augmentation de capital. Nos actionnaires, qui ont déjà reçu un rendement de 5% début janvier 2021, décideront aussi dans la même année de voter une proposition de distribution trimestrielle qui pourrait intervenir dès les 3ème et 4ème trimestres 2021 ».

Le management a en effet décidé d'opter pour un rythme de distribution trimestriel, soit quatre versements annuel. « Ainsi, Immorente Invest proposera de verser à ses actionnaires les loyers nets encaissés trimestriellement 6 mois après la clôture dudit trimestre. A titre d’exemple, les loyers nets du premier trimestre 2021 clôt le 31 mars 2021 seront distribués en septembre 2021 » conclut le management d'Immorente.