Neuf valeurs sont recommandées à l’achat par CFG Capital Markets. Il s’agit d’Attijariwafa bank, CIH Bank, HPS, Label’Vie, LafargeHolcim Maroc, Maroc Telecom, Risma, Salafin et Société des boissons du Maroc.

Il convient de souligner que les recommandations de la société de bourse ne tiennent pas compte des résultats réalisés au premier semestre 2018.

Attijariwafa bank: Le cours devrait gagner 20%

CFG Capital Markets recommande le titre Attijariwafa bank à l’achat et le valorise à 533 DH contre un cours de 448 DH (observé le 21 septembre), soit un potentiel de hausse de 20%. Notons qu'à la clôture de la séance de ce lundi 15 octobre, le cours d'attijari était de 444 DH.

L’avis de la société de bourse tient compte de l’important potentiel de croissance d’Attijariwafa bank (AWB) vu ses perspectives d’évolution à l’international.

Selon la même source, le groupe AWB maintient une gestion optimale du capital grâce à l'émission, à compter de 2016, d'obligations perpétuelles subordonnées considérées comme du capital de base supplémentaire.

De plus, malgré la croissance attendue de l'encours des prêts, CFG Capital Markets estime qu'ATW devrait rester totalement conforme aux ratios réglementaires sans augmentation de capital, tout en maintenant son taux de distribution de dividende proche de 50%.

Le P/E d’AWB est actuellement inférieur au P/E du secteur, avec 16,3x en 2018 et 15x en 2019. Le groupe affiche un P/B (1,9x) supérieur au P/B du secteur, cela s’explique essentiellement par le ROE du groupe qui se situe à 12,5% contre 10% pour le secteur.

Le titre CIH Bank atteindrait un cours de 335 DH

CFG Capital Markets valorise le titre CIH Bank à 335 DH, anticipant ainsi une hausse de 16% par rapport au cours observé le 21 septembre 2018 (290 DH). Le titre CIH a clôture la séance boursière de ce lundi 15 octobre sur un cours de 289,80 DH.

La banque d’affaires recommande d’acheter ce titre en se basant sur les éléments suivants :

> CIH Bank devrait profiter pleinement de sa stratégie de diversification entamée depuis 2014. Le groupe devrait continuer à augmenter sa part de marché, en particulier sur le segment des entreprises ;

> La banque présente le coût du risque le plus bas du secteur (0,14%), compte tenu de la forte exposition de la banque aux prêts hypothécaires ;

> Le D/Y de la banque devrait rester l’un des plus élevés du secteur bancaire (5,5% en 2018 et 6,3% en 2019).

Le titre HPS est sous-valorisé par le marché

CFG Capital Markets anticipe une hausse de 46% du cours de HPS, pour atteindre 2.781 DH contre 1.900 DH (observé le 21 septembre). A la clôture de la séance du 15 octobre, le titre avait atteint 2.220 DH.

La banque d’affaires recommande donc aux investisseurs d’acheter le titre HPS eu égard aux points suivants :

> L’action HPS dégage des P/E de 15,1x en 2018 et 12,7x en 2019. La société de bourse estime que ces niveaux de valorisation sont relativement bas, compte tenu des conditions actuelles du marché et des niveaux de valorisation auxquels se négocient les entreprises semblables à HPS à l’international. CFG Capital Markets trouve donc que le titre HPS est sous-valorisé par le marché.

La société de bourse souligne qu’elle a réduit de 15% le prix cible de HPS afin de tenir compte du manque de liquidité du titre.

> HPS dégage un profil de croissance unique par rapport aux autres sociétés cotées à la bourse de Casablanca, qui, combiné à la capacité éprouvée de la société à améliorer ses marges opérationnelles chaque année, devrait générer un TCAM de près de 20% sur la période 2017-2020.

Label’Vie devrait atteindre un cours de 2.405 DH

Le titre Label’Vie devrait s’apprécier de 27% selon CFG Capital Markets pour atteindre un cours cible de 2.405 DH contre 1.900 DH (observé le 21 septembre). Label'Vie a clôturé la séance de ce lundi 15 octobre sur un cours de 2.000 DH.

Tenant compte des éléments ci-dessous, la société de bourse recommande d’acheter le titre Label’Vie :

> L'énorme potentiel de la vente au détail moderne au Maroc, avec un taux de pénétration aussi bas que 15% et une surface de vente au détail par habitant de 11 m² contre 200 m² en Europe et de 40 m² en Turquie ;

> Le rythme d'ouverture des magasins du groupe reste assez soutenu ;

> Le succès des activités de supermarchés et d’hypermarchés grâce à une gamme de produits adaptée à la clientèle, à une stratégie de prix et à des marques propres tel que Carrefour qui constitue un avantage concurrentiel majeur pour Label’Vie ;

> Le potentiel du magasin Atacadao en tant qu'alternative pour capturer indirectement les 85% de la population qui ne fait pas ses achats dans des magasins du commerce de détail ;

Selon la même source, les magasins Atacadao ont réalisé une croissance globale à périmètre constant de 14,5% en 2017 par rapport à une baisse en 2016 confirmant ainsi la pertinence de l'ajustement stratégique opéré par la direction sur ce concept en 2017 ;

> Le pouvoir de négociation toujours croissant du groupe avec les fournisseurs.

         "Risma sera l'une des valeurs de croissance les plus attractives"

La banque d’affaires valorise le titre Risma à un cours de 258 DH contre un cours de 171 DH (observé le 21 septembre), soit une hausse de 51%. A l'issue de la séance boursière de ce lundi 15 octobre, le titre s'est situé à un cours de 172 DH.

CFG Capital Markets maintient ainsi sa recommandation d'acheter le titre. Cette recommandation est soutenue par les éléments suivants :

> La dynamique favorable actuelle de l'industrie du tourisme au Maroc, suite à la reprise économique en Europe. Cette reprise est particulièrement forte dans les hôtels 5* et 3* qui génèrent 92% du chiffre d’affaires de Risma et 89% de son EBITDA.

> Grâce à cet environnement positif et à la rationalisation du portefeuille d'actifs, le résultat net de Risma devrait progresser suivant un TCAM de 24,5% sur la période 2017-2020 (hors éléments non récurrents impactant les résultats de 2017). 

Selon la société de bourse, Risma sera à l'avenir l'une des valeurs de croissance les plus attractives de la bourse de Casablanca.

Salafin devrait tirer profit de l’absorption de Taslif

Suite à la fusion-absorption de Taslif par Salafin, CFG Capital Markets recommande d’acheter le titre Salafin et anticipe une hausse de son cours de 20% pour atteindre 1.154,00 DH contre 960,00 DH (observé le 21 septembre). Le lundi 15 octobre, le titre s'est situé à 968,80 DH à la clôture.

Le PNB et le résultat net de Salafin devraient profiter de la baisse de la concurrence dans le secteur de crédit à la consommation auprès des banques en 2018 et des synergies attendues suite à l’opération de l’absorption de Taslif.

Selon la société de bourse, Salafin dégage en grande partie les meilleurs ROE, ROA et ratio coûts/revenus parmi les sociétés de crédit à la consommation cotées.

La banque d’affaires anticipe un taux de rendement élevé (hors distribution éventuelle de dividendes exceptionnels) se situant à 5,9% en 2018 et 7% en 2019.

SBM: Un potentiel de hausse du cours de 19%

La banque d’affaires a valorisé le titre de la Société de boissons du Maroc (SBM) à un cours de 3.326 DH, anticipant ainsi une hausse de 19% en comparaison avec le cours observé le 21 septembre 2018 (2.800 DH).  A l'issue de la séance boursière de ce lundi, le cours de SBM s'est situé à 2.874 DH.

La recommandation d’acheter le titre SBM tient compte des catalyseurs suivants :

> L’augmentation des volumes grâce à la pleine contribution de la haute saison avec la migration du Ramadan vers le premier semestre. La société de bourse rappelle qu’historiquement les ventes augmentent de 30% pendant les vacances d'été par rapport au reste de l'année ;

> L’amélioration structurelle des marges d’exploitation du groupe grâce à des volumes plus élevés, à une augmentation des économies d’échelle et à la dilution ultérieure des coûts fixes ;

Lafarge et Maroc Telecom à acheter

Selon CFG Capital Markets, LafargeHolcim Maroc a un potentiel de hausse d’à peu près 20% pour atteindre un cours cible de 1.843 DH. Le lundi 15 octobre, le cours de LHM a clôturé la séance en se situant à 1.511,00 DH.

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Les analystes de CFG Markets recommandent à l'achat le titre de Maroc Telecom avec une estimation de hausse du cours de 11,4% à 157 DH. A l'issue de la séance de ce lundi 15 octobre, le titre IAM était de 142,65 DH.

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