Depuis plusieurs semaines, le cours de l’or affiche un trend haussier important et se rapproche de son plus haut niveau historique à 2 070 dollars l’once, franchit en mars 2022. À l’heure où nous écrivions ces lignes, le cours avait franchi les 1.999,9 dollars l’once.

Alors que le trend haussier du métal jaune s’est amorcé dès le milieu de l’année 2019, il est en réalité catalysé par les crises et les incertitudes depuis plus de trois ans. Mais quelles sont les récentes raisons de la hausse de ce métal précieux et les implications pour les minières de la cote ?

Les anticipations d’inflation et la volatilité internationale sont les raisons fondamentales de la hausse

Le métal précieux est tiré à la hausse depuis plusieurs mois par plusieurs facteurs. Certains sont des facteurs de fond, d’autres des facteurs ponctuels.

Contacté sur le sujet, un interlocuteur de la place rappelle que la tendance haussière sur le métal jaune ne date pas d’hier. "La tendance inflationniste que l’on a connue a déjà propulsé les cours de l’or à des niveaux très élevés depuis 2022. Cette tendance s’est poursuivie cette année", explique notre source.

Cette situation haussière a par la suite été renforcée par le climat géopolitique mondial tendu, notamment depuis le mois d’octobre avec les incidents armés au Proche-Orient. D’ailleurs, la forte progression récente du cours de l’or a été observée dès le 7 octobre 2023. Mais en dehors de ces événements conjoncturels, pour notre expert, "la tendance de fond qui a, elle, débuté bien avant ces incidents, s’explique par l’orientation massive des banques centrales internationales vers l’achat d’or".

Après la tendance inflationniste observée depuis fin 2021 et qui s’est fortement accélérée en 2022, on a observé des réorientations des banques centrales avec un relèvement des taux et des rendements obligataires. Or, le cours du dollar est inversement proportionnel à celui de l’or. Quand la FED rehausse son taux directeur, cela renforce le dollar et fait généralement baisser le cours de l’or. Cela a été observé durant un temps, mais "aujourd’hui, comme il y a une très forte volatilité au niveau du cours du dollar, on se retrouve parfois avec des corrélations positives avec le cours de l’or. En réalité, ce sont plutôt les anticipations inflationnistes des investisseurs et principalement des banques centrales qui se ruent sur l’or comme valeur refuge, qui poussent le cours à la hausse", indique notre interlocuteur.

Malgré le fait que nous assistions à l’échelle globale à une fin de cycle de resserrement monétaire, il convient de rappeler que le climat de forte volatilité économique ne met pas à l’abri de risques inflationnistes. "Aujourd’hui, on voit une forte volatilité à l’international, des politiques monétaires tantôt à la hausse, tantôt vers une pause, mais sans direction claire. On se dirige vers une pause à l’international, mais les risques inflationnistes sont toujours présents", précise notre source.

Un impact positif pour Managem mais sous réserve de reprise au Soudan

Quelles pourraient être les répercussions de l’envolée des cours de l’or sur les minières cotées ? Premièrement, notre interlocuteur rappelle "qu’il n’y a qu’une seule minière cotée qui opère dans l’or, c’est Managem. Elle détient un portefeuille assez significatif, principalement au Soudan".

Or le pays a connu de fortes perturbations politiques au mois d’avril dernier entre les forces armées et les forces paramilitaires. Médias24 avait alors rapporté que si aucune insécurité n’avait été déplorée sur le site, le soulèvement dans le pays avait engendré un arrêt momentané de la production.

L’événement avait d’ailleurs créé une panique des investisseurs et le cours avait dévissé. Lors des résultats à fin juin 2023, le groupe affichait une forte baisse de sa profitabilité de 75% à 305 MDH. Le groupe imputait alors ce fort retrait à la baisse des cours des métaux de base, en plus de "la baisse de la contribution de l’or à l’international, en raison d’une part de la suspension des activités opérationnelles au Soudan depuis le 20 avril, et d’autre part de la baisse de la production d’or de la mine TRI-K au premier semestre".

Désormais, il faut attendre des précisions du management concernant son activité Or au Soudan. "Il faut encore patienter et avoir des éclaircissements du management concernant ses activités au Soudan. Si ces perturbations sont résolues, la minière pourrait vraiment tirer profit de la forte hausse du cours de l’or. Cela pourrait largement compenser un effet de change légèrement négatif", explique le groupe. Ce dernier peut également compter sur la mine de Tri-K et sa contribution aurifère aux résultats de Managem... si toutefois le groupe améliorait la production d’or de cette mine, qui a connu une baisse durant la première moitié de l’année.