Suite au conseil de Bank Al-Maghrib (BAM) le 15 décembre dernier et à la décision de maintenir inchangé le taux directeur à 1,5%, Attijari Global Research (AGR) présente un point d’analyse stratégique.

Pour AGR, en décidant de maintenir le taux directeur, BAM « s’octroie une marge de manœuvre confortable pour entamer 2021, une année qui n’offre pas une visibilité claire sur le plan sanitaire ». Avec une faible pression inflationniste (0,7%) et une incertitude quant  à l’évolution de la crise sanitaire, BAM pourrait se réserver la possibilité d’abaisser son taux directeur en 2021.

Compte tenu de l’évolution des principaux indicateurs monétaires, AGR ressort avec 3 messages clés :

Premièrement le fait que BAM « veille à l’équilibre du marché monétaire en satisfaisant la totalité du besoin en liquidité des banques qui se situe autour de 95 MMDH actuellement ». La société de recherche note que cette capacité de financement pourrait être augmentée à près de 200 milliards de dirhams en tenant compte de l’assiette des collatéraux éligibles à ses instruments d’injection de liquidité sur le court et long terme.

AGR souline également que les décisions monétaires prises par BAM se transmettent graduellement vers l’économie réelle. « Le coût de refinancement des ménages et des entreprises emprunte une tendance baissière depuis 2017, bien qu’à des amplitudes différentes. À cet effet, les taux débiteurs baissent de 28 points de base en l’espace d’un trimestre » explique Attijari Global Research. Concernant le Trésor, AGR note que le financement se fait à des taux plus bas qu’en 2019, accentués à la baisse depuis la levée à l’international le 8 décembre dernier.

En dernier message, AGR rappelle qu’à fin octobre 2020, « la dynamique des crédits à l’économie se poursuit avec un encours de 937 milliards de dirhams en hausse de 4,3% ». Ils ont largement été portés par les prêts garantis par la Caisse Centrale de Garantie dans le cadre des programmes Damane Oxygène pour 17 milliards de dirhams et Damane Relance pour 22 milliards de dirhams.