En 2020, malgré la crise, HPS a enregistré une hausse de 73% en bourse, passant de 3 750 dirhams en début d’année à 6 390 dirhams au 31 décembre. Elle a d’ailleurs été considérée comme Top Performer du portefeuille de BMCE Capital Research en 2020.

Depuis le début de l’année 2021, le titre HPS affiche cependant une croissance de 0,15% seulement, à 6 500 dirhams à la clôture de la séance du 15 mars. Une quasi-stagnation qui rompt avec le rythme de progression habituel du titre.

Graph HPS P

Et pourtant, le groupe a affiché des résultats annuels en progression en 2020, malgré le contexte de crise. Début février, HPS annonçait également l’acquisition de la société mauricienne ICPS pour renforcer ses activités processing en Afrique. Une croissance externe qui améliorera les performances et la croissance de la société sur cette année. Comme le confiait au Boursier dans un précédent article un analyste de la place : « C’est une bonne acquisition stratégique, parce que cette filiale génère de fortes marges et utilise déjà le software de HPS. Et globalement, c’est une activité qui connaît de la croissance ».

Malgré ces annonces, 2021 marquera un fort ralentissement dans l’évolution du cours de HPS. D’ailleurs, la valeur a été éliminée du portefeuille de BKR pour l’année 2021. Le titre ne figure pas non plus au niveau du portefeuille de conviction d’Attijari Global Research (AGR) pour cette année, listant les entreprises les plus à même de générer du cash et rémunérer les actionnaires.

Un potentiel de croissance pleinement intégré

Selon un analyste de la place, si le titre recèle encore du potentiel en 2021, les taux de croissance connus auparavant en bourse ne seront plus d’actualité.

La récente acquisition, début février, de la société mauricienne ICPS a boosté le titre sur une très courte période avant de retomber puis rester sur un niveau flat. Un phénomène qui pourrait traduire une surévaluation du cours de HPS. L'acquisiton venant légitimer un cours déjà élevé. 

Néanmoins, un analyste de la place nuance : « L’action n’était pas nécessairement surévaluée avant l’acquisition. Cette dernière devait avoir un impact de 1% ou 2% étant donné sa taille. Finalement, le cours a augmenté entre 2% et 3%. Mais à partir de début février, tout le marché a perdu ses gains depuis le début de l’année. Il n’y a pas que HPS qui a subi cela, c’est un fléchissement du marché en général ». 

Pour notre interlocuteur, le cours actuel reflète une valorisation correcte du groupe. « Je pense que c’est la fin de cette forte ascension du titre en bourse. Simplement car cela fait 4 ou 5 années que le prix double ou triple tous les ans. Désormais, nous arrivons à un stade ou la société est enfin correctement valorisée » explique-t-il.

« Le cours d’aujourd’hui inclut toutes les annonces qui ont été faites ainsi que le potentiel de croissance. C’est pour cela que l’on ne devrait plus assister à des taux de croissance aussi importants qu’auparavant » explique-t-il. Il poursuit, « en 2021, nous tablons pour HPS sur une croissance dans le sillage du marché ».

Il faut également préciser que le titre de HPS reste ralativement illiquide, ce qui a participé à la hausse fulgurante du cours observé depuis ces dernières années. En effet, avec une capitalisation boursière de 4,57 milliards de dirhams, seulement 703 599 titres sont disponibles. Rapellons également qu'en 2020, 24,4% des titres de HPS avait changé de mains.