Le marché primaire des obligations a connu une activité modérée au cours de la période du 4 au 10 septembre 2025.

Lors de la dernière adjudication du Trésor, le montant levé s’est établi à 3,44 MMDH, soit seulement 48% du total proposé de 7,22 MMDH.

Les levées ont concerné principalement les lignes à 5 ans et à 15 ans. Sur le 5 ans, le Trésor a mobilisé 2,02 MMDH au taux limite de 2,4653%, en hausse de 1,9 points de base par rapport à la précédente adjudication.

Sur le 15 ans, le montant retenu s’est élevé à 1,42 MMDH au taux limite de 3,0558%, en léger repli de 0,2 point de base.

Cette approche lui permet de couvrir ses besoins de financement tout en évitant une tension sur les taux primaires. Elle s’inscrit également dans un contexte de consolidation budgétaire progressive, de stabilité macroéconomique et d’inflation contenue, autant de facteurs qui soutiennent la tendance à l’aplatissement de la courbe des taux.

Sur le marché secondaire, la tendance a été globalement haussière, mais avec des nuances selon les maturités.

Les taux des obligations à 52 semaines ont progressé de 1,36 point de base pour atteindre 2,21%, ceux des titres à 2 ans de 2,7 points de base à 2,26%, tandis que les taux à 5 ans et à 10 ans ont légèrement augmenté respectivement à 2,41% et 2,74%.

Les obligations à 15 ans, 20 ans et 30 ans ont également connu de modestes hausses, avec des taux passant respectivement à 3,07%, 3,29% et 3,75%.

À l’inverse, les taux des maturités les plus courtes ont reculé, notamment le 13 semaines qui a perdu 4,56 points de base à 2,13% et le 26 semaines qui s’est légèrement contracté à 2,19%.

Cette configuration montre un arbitrage des investisseurs en faveur des maturités moyen et long terme, soutenu par un environnement monétaire stable et par l’attente des décisions de la prochaine réunion de politique monétaire de Bank Al-Maghrib.

Enfin, la courbe des taux poursuit son mouvement d’aplatissement, résultat combiné d’une inflation maîtrisée, d’une stratégie d’émission prudente du Trésor et d’anticipations de marché relativement stables.