L’indice sectoriel coté dénommé "Matériel, logiciels et services informatiques" affiche une légère baisse d’environ 5%. Cette variation cache des disparités entre les différentes valeurs qui composent cet indice.

Cet indice est composé de huit sociétés, n’exerçant pas toutes la même activité, à savoir Disway, M2M Group, Microdata, S2M, Ib Maroc, Involys, HPS et Disty Technologies. La plus forte hausse de cours en YTD est enregistrée par M2M (+24%), mais cette valeur n’est pas beaucoup échangée. Trois valeurs sont en petite baisse : HPS (-1,1%), S2M (-1,7%) et Disway (-0,1%).

La plus forte baisse de cours est affichée par Disty (-30%). Elle est suivie par Microdata (-24%), IB Maroc (-18%) et Involys (-18%).

Le potentiel de croissance est toujours présent

Il importe de se focaliser sur les valeurs les plus échangées du secteur et les plus suivies par les sociétés de recherche de la place, notamment HPS, Disway et Microdata, d’après un analyste de la place, joint par LeBoursier.

Comment évoluent-elles ? Gardent-elles un potentiel de croissance ?

Selon notre analyste, "le potentiel de croissance de ces valeurs est loin d’être consommé. Ce sont des valeurs de croissance. Leur évolution cette année est impactée par le contexte économique international, lui-même marqué par plusieurs tensions. Le dollar a beaucoup pris, notamment face au dirham. Les sociétés technologiques, spécialement celles qui importent de l’étranger, subissent l’impact négatif de la dépréciation de la monnaie nationale face au dollar. De plus, face à ce contexte, les sociétés préfèrent décaler leur investissement IT pour l’année prochaine. Cela limite un peu le développement de leur activité".

"Le secteur dans sa globalité demeure résilient. Il préserve un potentiel de croissance énorme. C’est un secteur qui est en perpétuel développement ; un secteur prometteur qui passe par une période un petit peu difficile comme la plupart des secteurs d’activité", estime-t-il.

L’indice corrige légèrement à la baisse après une forte hausse en 2020. "Ce secteur a beaucoup profité du déclenchement de la pandémie en 2020. Les valeurs qui le composent ont beaucoup grimpé. C’est normal qu’elles corrigent maintenant un peu à la baisse", ajoute notre interlocuteur.

Recommandations des sociétés de recherche

BMCE Capital Global Research (BKGR) recommande, dans son dernier Stock guide, de conserver Disway, d’alléger HPS et d’accumuler Microdata.

"Disway demeure confortée par une demande en matériel informatique toujours soutenue et par son positionnement sur plusieurs axes stratégiques, ce qui devrait lui permettre de s’inscrire dans une croissance durable", souligne BKGR, qui valorise le titre à 833 dirhams, soit un potentiel de hausse de 18% en comparaison avec le cours de clôture de ce mercredi 12 octobre (704 dirhams).

CFG Bank, elle, recommande de conserver le titre Disway avec un cours objectif de 655 dirhams, soit un potentiel de baisse de 7%.

HPS est recommandée à l’achat par CFG et à l’allégement par BKGR

"Opérant dans un secteur fortement impacté par la pénurie des semi-conducteurs et l’inflation, HPS devrait connaître une évolution contenue, reposant sur sa capacité à générer de la croissance organique, toutefois, atténuée par l’appréciation de ses charges d’exploitation dans un double contexte inflationniste et de forte mobilité des ingénieurs informaticiens", indique BKGR.

Cela étant, HPS devrait continuer à profiter de :

- L’engouement des consommateurs pour les moyens de paiement dématérialisés (Contact-less, Mobile Payment, etc.) ;

- La signature de plusieurs contrats internationaux et le développement de plusieurs partenariats stratégiques lui permettant de limiter ses risques via une diversification géographique importante ;

- La diversité de ses modèles d’affaires (transactionnel, licences, SaaS, etc.) ;

- Et un backlog bien fourni pour les prochaines années (un carnet de commande estimé à 579 MDH au terme du S1 2021).

"Toutefois, nous estimons que le cours actuel intègre déjà ces perspectives, d’autant plus que la hausse attendue des OPEX devrait peser sur les marges à court et moyen terme, d’où notre recommandation d’alléger le titre", souligne la société de recherche, qui a fixé un cours objectif de 5.826 dirhams pour ce titre, qui devrait ainsi baisser de 13% contre un cours de 6.700 dirhams (observé ce mercredi).

De son côté, CFG Bank recommande d’acheter HPS avec un cours objectif de 8.752 dirhams, soit un potentiel d’appréciation de 30% contre un cours de 6.700 dirhams.

Accumuler Microdata

"La crise sanitaire a accéléré la transformation numérique des entreprises et leurs investissements dans l'infrastructure IT, ce qui devrait profiter à Microdata et lui permettre d’asseoir sa position de leader dans l’Infrastructure IT", selon BKGR.

La société de recherche table en l’occurrence sur :

- La réalisation d’un certain nombre de projets initiés en 2021-2022 et qui auraient connu un retard notamment en raison des restrictions sanitaires limitant le déplacement des équipes ;

- La réorientation des budgets publics en faveur de la remise à niveau de l’infrastructure IT ;

- La progression maîtrisée de l’endettement financier ;

- Le renforcement des métiers du Cloud aujourd’hui prisés par l’ensemble du tissu économique ;

- Et le positionnement sur de nouvelles solutions et services à forte valeur ajoutée devant lui permettre d’améliorer ses marges.

Valorisé à 590 dirhams par BKGR, le titre a un potentiel de croissance de 15% en comparaison avec un cours de 510 dirhams.