Attijari Global Research (AGR), filiale de recherche du groupe Attijariwafa bank, a publié le 25 mars, des notes d’analyse concernant les résultats annuels 2019 de Managem et de la Société Métallurgique d'Imiter (SMI), en prenant en considération le contexte actuel marqué par la propagation du coronavirus.

SMI : le cours devrait progresser à 2.340 DH, AGR maintient sa recommandation d'achat

Concernant SMI, les analystes de AGR maintiennent leur cours cible à 2.340 DH sur un horizon de 12 mois, soit un potentiel de hausse de 56% par rapport au cours de ce vendredi 3 avril qui s'établit à 1.500 DH.

La recommandation d’AGR se base sur les arguments suivants :

- Un redressement significatif des indicateurs opérationnels et le retour à une marge d’EBE normative à plus de 45%. Dans un contexte minier relativement plus favorable par rapport à 2018, la marge d’EBE a plus que doublé passant de 20,1% à 45,3%, en ligne avec les prévisions des analystes.

Les bénéfices, quant à eux, se sont nettement améliorés grâce au redressement de la production d’Argent de la mine d’Imiter, à la légère appréciation du cours moyen de l’Argent ainsi qu'à l’appréciation du dollar face au dirham.

- SMI est un titre qui devrait bénéficier d’un double effet positif Prix/Volume. Selon les analaystes, "les cours des métaux précieux bénéficieront à moyen terme d’un retour massif des Banques Centrales vers des politiques expansionnistes afin de soutenir leurs économies. La récente intervention de la Fed en atteste clairement. Celle-ci a ainsi ramené ses taux directeurs dans une fourchette proche de zéro afin d’éviter une récession de l’économie américaine."

Dans ces conditions, SMI est en mesure de surperformer l’Argent métal pour deux raisons : D’une part, l’opérateur dispose d’une marge d’augmentation de son volume d’environ 30%, selon les prévisions des analystes. D’autre part, le cours de l’Argent métal recèle un effet de rattrapage intéressant par rapport à l’Or. Selon le consensus des brokers à l’international, le cours moyen de l’Argent se situerait entre 18 et 20 $/Oz durant la période 2020-2021.

Ainsi, AGR maintient sa recommandation d'achat du titre.

Managem : baisse des cours des métaux et arrêt du site de Guemassa à cause du Covid-19

Les analystes de AGR soulignent que Managem est tout de même arrivée à améliorer ses revenus malgré la baisse des cours de vente des métaux de base (Cobalt, Zinc et Cuivre).

Toutefois, l’impact de la crise sanitaire mondiale sur les métaux de base en particulier ainsi que sur le bon fonctionnement des sites miniers a poussé les analystes à suspendre leurs prévisions de croissance du Groupe Managem en 2020.

Cette prudence est justifiée par deux évènements majeurs :

- En 2020, les métaux de base connaissent des baisses agressives, se rapprochant davantage de leurs niveaux de cash-cost. Il s’agit principalement du Cuivre (-22,4%), du Zinc (-19,4%) et du Cobalt (-9,2%). Cette déprime du marché des métaux de base reflèterait selon les analystes, les anticipations d’une éventuelle récession mondiale en 2020 induite par les conséquences de la pandémie du coronavirus sur la demande industrielle ;

-Le groupe avait annoncé, ce 24 mars 2020, la mise à l'arrêt du site de Guemassa en raison de la contamination d’un collaborateur au Covid-19. Situé dans la région de Marrakech, ce site industriel procède à la valorisation de plusieurs minerais (Cobalt, Zinc, Arsenic). Selon le dit communiqué : « la reprise de la production ne pourra être décidée qu’après la période de quarantaine, si toutes les conditions sanitaires sont assurées »

Ainsi, AGR suspend sa recommendation d'achat du titre Managem.