A fin 2019 et sur quinze mois cumulés, le portefeuille "AGR rendement optimal" d’Attijari Global Research affiche une rentabilité cumulée de 16,6%, supérieure à celle des marchés Actions et Obligataire.

Ce portefeuille, recommandée par AGR en octobre 2018, est composé de huit valeurs à savoir Maroc Telecom, Ciments du Maroc, TAQA Morocco, Cosumar, Marsa Maroc, BMCI, Total Maroc et Delta Holding.

"Ces valeurs ont été sélectionnées sur la base de quatre critères: la résilience des marges, la capacité à soutenir le cash-flow, la solidité du Bilan et la régularité de la politique de dividende", souligne une note d’AGR.

Jusqu’à fin décembre 2019, le portefeuille en question affichait un D/Y moyen estimé à 5,3%, soit un spread de rendement de +130 pbs par rapport au marché Actions et de +245 pbs au marché Obligataire (BDT 5 ans) ; ainsi qu’un potentiel d’appréciation de sa valorisation boursière de 18%, justifié en partie par une prime de valorisation liée à la qualité de son couple risque/rendement.

Le portefeuille "AGR rendement optimal" a par ailleurs généré un volume transactionnel de 13,1 milliards de dirhams au cours des quinze derniers mois, équivalent à un volume moyen quotidien de 43,2 millions de dirhams.

Ce niveau de volumétrie représente plus de 30% des échanges sur le marché central sur la même période: "La rentabilité générée par notre portefeuille ne peut être défendable sans un niveau de liquidité correct qui répond aux exigences des investisseurs dominants au sein du marché financier marocain, à savoir les institutionnels", souligne le document d’AGR.

Rappelons que la firme de recherche a lancé ce portefeuille suite à sa conviction que les acteurs économiques au Maroc seraient amenés à cohabiter avec un environnement durable de taux bas: "Selon nous, cette situation impacterait progressivement la perception du risque des investisseurs qui seraient de plus en plus prédisposés à payer une prime de valorisation au profit des Actions de qualité", indique la note d'AGR.

"Dans un contexte de taux bas, notre portefeuille constitue une alternative de placement crédible pour les investisseurs en quête d’amélioration de la rentabilité future de leurs placements. La qualité de son profil risque/rendement lui permettrait de bénéficier pleinement des afflux futurs de liquidité envers le marché Actions", ajoute la même source.

Pour 2020 : Delta Holding out, Eqdom in

Pour l’année 2020, Attijari Global Research a procédé à l’actualisation dudit portefeuille. Ce réajustement consiste d’abord en la sortie de Delta Holding et l’intégration du titre Eqdom: "Ce dernier offre une meilleure visibilité en termes de croissance bénéficiaire et de dividende", souligne la note d’AGR

Les réajustements introduits par AGR se caractérisent également par la révision à la baisse de la prime de risque Actions calculée selon la méthode du sondage et prise en compte dans ses modèles de valorisation. A compter de décembre 2019, celle-ci est passée de 6,2% initialement à 5,8%.

Durant la période 2019-2020, AGR s’attend à ce que son portefeuille affiche un rendement de dividende moyen estimé à 5,2% soit un spread de +133 pbs par rapport au marché Actions et de +282 pbs par rapport au marché Obligataire (BDT 5 ans) ; ainsi qu’une amélioration du potentiel de hausse de sa valorisation boursière à 16% dans un contexte marqué par un afflux de liquidités vers le marché boursier.