Le nouveau système de change: "un impacte visible sur le comportement des investisseurs"

"Nous croyons que les anticipations des investisseurs, à l’issue du démarrage du processus de flexibilisation du Dirham, impacteront leur aversion au risque et de facto leurs choix d’investissement", indique le "Research report strategy", élaboré par Attijari Global Strategy.

 Selon les analystes d’Attijari Global Research, deux grandes tendances pourront se dessiner en 2018:

- Une légère inflexion haussière de la courbe des taux suite à un manque de visibilité des investisseurs à horizon MLT. Dans cette perspective, les investisseurs seront amenés à réaliser des arbitrages ponctuels entre le marché obligataire et le marché Actions.

- Un renforcement de l’intérêt pour les secteurs résilients ayant une capacité à offrir des rendements de dividendes durablement supérieurs au marché obligataire, soit un niveau supérieur à 4% sur un horizon MLT.

 L’objectif étant de se "couvrir" par rapport aux incertitudes que pourrait générer le démarrage du processus de flexibilité du Dirham. A cet effet, les valeurs de rendement résilientes peuvent constituer une réelle alternative de placement pour les investisseurs en quête de "couverture".

Source: Attijari Global Strategy

Prévisions: une volatilité accrue du marché en 2018 

Par ailleurs, le renchérissement des cours du marché dans un espace temporel relativement limité, exposera les investisseurs, selon l’équipe d’Attjirai Global Research, à un certain nombre de risques en 2018. Il s’agit notamment des phases ponctuelles de prises de bénéfices, de la surestimation de la croissance bénéficiaire des sociétés cotées et enfin, de la surévaluation fondamentale de certains titres.

"La coexistence de ces facteurs de risque laisse présager une année 2018 marquée par une volatilité relativement accrue", indique le rapport.

"Face à ce constat, et afin de préserver les performances boursières réalisées durant les derniers mois, un réajustement de la stratégie de placement nous semble indispensable. Concrètement, nous recommandons aux investisseurs de surpondérer les valeurs de rendement résilientes dans leurs portefeuilles", peut-on lire sur le rapport. 

Sont concernées les sociétés ayant une capacité à préserver des niveaux de rendement de dividende structurellement supérieurs à ceux observés sur le marché obligataire. Sur le plan fondamental, les valeurs de rendement résilientes se distinguent essentiellement par: la régularité de leur croissance bénéficiaire, des marges d’EBE structurellement élevées ainsi qu’une structure bilancielle solide.

Dans ce sens, selon l'équipe d'Attijari Global Research, le portefeuille des valeurs de rendement résilientes sont en nombre de 4 à savoir BMCI, Taqa Morocco, Delta Holding et Maroc Telecom. Ce portefeuille affiche un D/Y (Dividend Yield) récurrent de 4,7% en moyenne sur la période 2017E-2018E avec des perspectives positives concernant sa soutenabilité sur un horizon LT.

Le tableau ci-dessous illustre les principaux indicateurs financiers des 4 valeurs recommandées par Attjiari Global Research:

Source: Attijari Global Strategy

"A l’analyse du comportement du marché Actions durant la période 2010-2017, force est de constater que les valeurs de rendement en général constituent de loin les meilleures poches de placement, particulièrement durant les périodes de reprise des cours", indique le "Research report strategy".

Le graphique ci-dessous illustre ce constat: 

Source: Attjiari Global Research

En effet, "l’écart de performance entre les valeurs de rendement et l’indice MASI s’élève en moyenne à +19,0% durant les périodes de hausse contre seulement +5,0% durant les phases de correction. Ce profil de valeurs semble constituer ainsi un véritable coussin de sécurité en cas de repli des cours en Bourse", explique les analystes d'Attijari Global Research dans leur rapport.