Les revenus et les bénéfices de la cote devrait maintenir une tendance haussière cette année et l’année prochaine, d’après une note diffusée par Attijari Global Research (AGR).
"Le profil de croissance des revenus du marché maintiendrait une tendance haussière durant la période 2024-2025, à 5,3% et 8% respectivement contre 4,7% en 2023", explique la société de recherche.
Une masse bénéficiaire qui s’accélèrera en 2025
Cette année, les bénéfices de la cote devraient atteindre plus de 32,3 MMDH, en progression de 7,3% par rapport à l’année précédente. Cette progression devrait être majoritairement portée par les banques et les mines. À eux seuls, ces deux secteurs devraient contribuer pour 78% de la hausse des bénéfices agrégés du marché.
Il est également à noter qu’en 2025, AGR prévoit une accélération de la croissance des bénéfices de la cote, avec une progression de 10,4%.
Le secteur bancaire devrait, selon les prévisions d’AGR, afficher "un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de ses bénéfices de 9,1% durant la période 2023-2025, porté par la nouvelle dynamique d’investissement au Maroc".
Le secteur minier devrait, sur la même période, enregistrer un TCAM de 50,6% de ses bénéfices, grâce à l’entrée en service de nouveaux projets.
Mais certaines entreprises devraient voir leurs résultats nets reculer. Les principales révisions à la baisse concernent les valeurs SNEP, Sonasid ainsi que les cimentiers. "D’une part, Sonasid et SNEP sont pénalisées par un spread 'intrant-produit fini' moins favorable à l’échelle internationale. D’autre part, les cimenteries cotées subissent une montée visible de la concurrence locale conjuguée à une baisse des exportations de clinker", explique AGR.
Les niveaux de valorisation du marché devraient s’améliorer sur la période 2024-2025
En 2023, le marché traitait à un P/E de 20x. Avec la hausse attendue de la masse bénéficiaire de la cote cette année et l’an prochain, ce chiffre devrait se réduire. Les niveaux de valorisation devraient redescendre à 18,8x en 2024, pour atteindre 17,1x en 2025.
"À noter que les télécoms et les banques tirent les niveaux de valorisation du marché à la baisse, soit des P/E 2025 récurrents de 12,7x et 13,8x respectivement. En retraitant ces deux secteurs, le P/E 2025 du marché ressort à 24,2x", conclut AGR.
Parallèlement, le P/E 2025 le plus élevé qui est attendu est celui de la santé, à près de 32x, précédé des ports avec un P/E de 26,4x.
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