Dans une note diffusée le 4 juillet, la société de recherche Attijari Global Research (AGR) a dressé une analyse sur l’IPO de Disty Technologies, dont la période de souscription s’étalera du 5 au 8 juillet.

AGR rappelle que cette introduction marque la première opération au sein du marché alternatif, réservé aux PME à fort potentiel. L’opération porte sur un montant de 172 MDH pour un flottant de près de 61% et un prix d’émission de 284 dirhams.

Après analyse de la notice d’informations et la rencontre avec le Top Management, AGR dresse quatre constats clés :

Premièrement, elle note que trois risques devraient être pris en compte étant donné l’importance du flottant de 61% et l’absence de noyau dur d’institutionnels dans le tour de table. Ces risques sont « la volatilité accrue du titre post-IPO, le profil non institutionnalisé de la valeur et le poids de l’homme clé au sein de la société ».

Elle note également que l’opérateur demeure vulnérable aux chocs économiques et sectoriels du fait de sa capacité bénéficiaire limitée en deçà des 25 MDH. A titre d’exemple, AGR évoque « un dérapage du BFR, des stratégies agressives de la part des concurrents, les nouvelles contraintes logistiques et la dépendance à l’égard de la carte HP ».

Cependant, AGR note que les multiples de valorisation induits par le business plan sont corrects, avec un yield moyen de 5,6% sur la période 2022-2023. « Des niveaux relativement meilleurs par rapport au secteur de la distribution IT coté », souligne la société de recherche.

Elle note également que le BP n’intègre pas deux grands leviers de développement stratégiques, à savoir « la possibilité d’obtenir de nouvelles cartes à fort potentiel et la volonté affichée du Top-Management de concrétiser une opération de croissance externe sur le moyen terme. En intégrant une telle perspective, Disty Technologies serait en mesure de doubler son CA sur un horizon de deux à trois ans, soit à plus de 1 MMDH ».

Après ces constats, la société de recherche ressort avec la recommandation de souscrire à l’IPO et de conserver le titre dans les portefeuilles durant au moins deux années. « Notre recommandation repose davantage sur la capacité du distributeur de décrocher de nouvelles cartes à ‘fort potentiel’ plutôt que sur la base des multiples d’introduction post-money induits par le BP communiqué », explique AGR.