Suite à la publication des résultats du 3ème trimestre 2020 de Maroc Telecom, CFG Bank recommande, dans une note d’analyse, aux investisseurs d’acheter le titre Maroc Telecom avec un cours objectif de 152 DH, induisant un potentiel de hausse de 10% en comparaison avec un cours de 138,15 DH. Les analystes soulignent toutefois que « notre objectif de cours est passé de 155 DH à 152 DH par action en raison d'une dette nette plus élevée à la fin du T3-2020 qu'à la fin du S1-2020 ».

Ils trouvent que Maroc Télécom se négocie à terme avec un multiple EV/EBITDA de 8x en 2020 et 7,8x en 2021. « Nous pensons que ces niveaux de valorisation sont relativement faibles étant donné les conditions actuelles du marché avec un coût du capital très bas, et les perspectives de croissance d'IAM », commentent-ils.

La recommandation à l'achat du titre Maroc Teleocm se base sur les éléments suivants :

- La confirmation que Maroc Telecom a entamé un nouveau cycle de croissance des bénéfices après une période difficile en 2011-2015 où les gains ont chuté de 41%. Les analystes anticipent un TCAM du RNPG ajusté de 3,3% sur la période 2019-2022E grâce à une forte croissance des données mobiles, une croissance continue du chiffre d'affaires à l'international, et à l'impact positif induit par le programme de réduction des coûts et les efforts de restructuration du nouveau Moov filiales, ainsi qu'au Maroc ;

- L'amélioration continue des marges opérationnelles, la marge d'EBITDA étant passée 49% en 2015 à 51,8% en 2019, et devrait atteindre 52,3% en 2022E ;

- Le profil défensif d'IAM avec un DY 2020E de 4,2% et un DY 2020E de 5,2%.