Tout d'abord, Bank Al-Maghrib précise que le HCP a annoncé, dans le cadre du Budget Economique Prévisionnel de 2019, une prévision des réserves internationales nettes (réserves de change détenues par la Banque centrale, hors position de change des banques) de 230 milliards de DH pour 2018, niveau quasi-identique à celui prévu auparavant puis publié comme réalisation par BAM.

Toutefois, exprimées en mois d'importation de biens et serices, ces réserves correspondent, pour le HCP, à une prévision de 4,6 mois pour 2019. Alors que pour la Banque centrale, elles correspondent à 5,1 mois.

"Cette différence s’explique par les écarts des prévisions des importations pour l’année 2019, utilisées comme base dans le calcul des RIN en mois d’importation (année n+1)", explique BAM.

En effet, le HCP table sur des importations de biens et services d’un montant de 575 milliards en 2019, un niveau plus élevé que celui prévu par BAM à 541 milliards.

"Les principales évolutions macroéconomiques qui peuvent expliquer cette différence sont essentiellement, les prévisions du HCP concernant la consommation finale des ménages et la consommation des administrations publiques (hausses de 3,5% et de 2,9% contre des améliorations de 3,1% et de 2% pour BAM pour les deux agrégats respectivement)", estime BAM qui ajoute que l’hypothèse portant sur les prix du pétrole est quasiment identique pour les deux institutions, indiquant que la facture énergétique ne peut intervenir en explication de l’écart relevé. 

Notons que la croissance plus élevée des importations prévue par le HCP explique également l’importance du déficit du compte courant de la balance des paiements (4,3% du PIB en 2019) par rapport à celui prévu par BAM (3,7% du PIB).

La Banque centrale précise enfin que la divergence des prévisions est attribuable également à la différence dans les projections de la croissance qui devrait atteindre 2,9% selon le HCP et 3,1% selon les dernières prévisions de BAM. "Les évolutions prévues des exportations interviennent en atténuation de cette différence des projections du déficit du compte courant", conclut BAM.

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