Dans une note du 26 août, Alpha Mena a modifié sa recommandation concernant le titre LafargeHolcim Maroc. Autrefois recommandé à l’allègement, la société de recherche recommande désormais de vendre le titre et anticipe une baisse de 19% de son cours à 1.579 dirhams contre 1.950 dirhams à l’ouverture de la séance du 30 août.

Le titre a pourtant bien progressé depuis le début de l’année en surperformant le MASI avec une hausse de 20,9%. « Le secteur cimentier au Maroc affiche des signaux de redressement de la demande, ce qui a boosté notamment le titre LafargeHolcim Maroc et a permis d’alléger les pertes cumulées depuis l’année dernière » explique la société de recherche. En effet, selon les chiffres de l’Association Professionnelle des Cimentiers (APC), les livraisons de ciments à fin juillet 2021 étaient en hausse de 17,73% par rapport à la même période l’an dernier.

Pour Alpha Mena, si le rebond de la demande du ciment au Maroc est rassurant, les doutes sur une relance durable de la consommation persistent encore.

La nouvelle usine d'Agadir et les prix du petcoke affecteront les marges cette année

Le chiffre d’affaires du groupe a bénéficié d’un bon effet de conjoncture sur les six premiers mois de l’année. « La réouverture des chantiers immobiliers a positivement impacté les ventes au cours de ce S1 2021 » explique la société de recherche. Le groupe a en effet affiché une hausse de 26% de son chiffre d’affaire au premier semestre, par rapport à la même période l’an dernier. Pour l’année entière, Alpha Mena table sur une hausse de 7% des revenus du secteur notamment conduit par un redressement de la demande.

Source : medias24.com

« Par ailleurs, les marges d’EBITDA devraient se maintenir autour de 54% sur la période 2021-2023 » explique la société de recherche. L’an dernier, le groupe a pu bénéficier d’un bon niveau de marge grâce à la chute des cours du petcoke (-27%). « Les prix des combustibles ont repris cette année avec la reprise de la consommation mondiale, ce qui impacterait négativement les marges » explique Alpha Mena.

Les marges seront également rognées par l’ouverture de la nouvelle usine du groupe à Agadir. Cette dernière « augmentera de 13% la capacité totale de production du cimentier et fera gagner des parts de marché au groupe dans le sud du pays » précise Alpha Mena. Cette usine est le prochain relai de croissance du groupe, mais sa mise en exploitation pèsera sur les marges à court terme du groupe. Un interlocuteur de la place nous confiait dans un précédent article « En tant qu’industriel, il y a un certain niveau de coût fixe. Comme l’usine ne tournera pas encore à plein régime dès la première année, il sera normal d’observer une dégradation des marges du groupe sur cette année ».

Il est à rappeler que le 30 août, le groupe a publié ses résultats du premier semestre 2021. Sur la période, les ventes du cimentier ont progressé de 26% à 4 milliards de dirhams par rapport à la même période l’an dernier.