La courbe des taux devrait s’orienter à la baisse en 2020, pour la deuxième année consécutive et sur l’ensemble des segments, prévoit CDG Capital dans une note macro-économique analysant, entre autres, l’impact de la crise du Covid-19 sur le marché des taux.

Selon les analystes de CDG Capital, le nouveau contexte d’évolution du marché des Bons de Trésor en 2020 est caractérisé par les facteurs suivants :

> Conjoncture globale difficile 

L’année 2020 s’annonce difficile avec une conjoncture fortement rude à l’international. La conjoncture nationale s’affiche peu prometteuse avec la confirmation de la sécheresse, conjuguée à la décision de confinement qui devrait avoir un impact néfaste sur certaines branches non agricoles. 

En conséquences, « une récession à double dimensions est prévue, en l’occurrence l’offre avec le ralentissement/arrêt de plusieurs branches d’activités et la demande suite à la contraction des différentes composantes, notamment la consommation intérieure et l’investissement », soulignent les analystes.

> Baisse prévue des recettes du Trésor 

Au vu de ce qui précède, les ressources du Trésor devraient être fortement impactées. 

Sous l’effet de la crise actuelle, l’ensemble des catégories des recettes fiscales devraient reculer. 

Par conséquent, l’équilibre entre les recettes et les dépenses ordinaires sera déstabilisé. Cette situation va nécessiter des efforts de régulation, tels que : 

- Un ralentissement du plan d’exécution des investissements ;

- Un recours plus important à l’endettement, particulièrement intérieur ; 

- Une multiplication des opérations d’échanges de titres en vue de soulager les titres à court terme.

Les levées du Trésor en 2020 seront donc plus importantes.

> Retour de l’engouement des opérateurs pour les titres BDT 

Face à l’hypothèse de la hausse des levées du Trésor sur le marché, la demande devrait également s’accroitre, compte tenu de l’instabilité de l’économie nationale ; une situation qui devrait pousser les opérateurs à se désintéresser des placements en actions et immobilier. Ils opteront donc pour les titres BDT, considérés comme investissement refuge en cette période d’instabilité.

Les analystes précisent que la hausse de la demande devrait se déclencher dans le cas où l’Etat annonce des résultats rassurants par rapport à la maîtrise de la propagation de la pandémie. En attendant, les investisseurs devraient se limiter en statut d’observateurs, tout en gardant leurs avoirs en cas. 

> Baisse du taux directeur

Le scénario de la baisse des taux pourrait s’accentuer en cas de nouvelles révisions à la baisse du taux directeur par Bank-Al Maghrib afin de soutenir l’économie en cette période de crise. 

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