En 2019, les souscriptions sur le marché des adjudications des valeurs du Trésor (MAVT) se sont établies à près de 104,3 milliards de DH, en baisse de près de 10,7 milliards de DH (-10,2%) par rapport à fin 2018, selon la note de conjoncture de l’année 2019 publiée par la Direction du Trésor er des finances extérieures.

Ce recul des levées s’explique en grande partie par la sortie du Maroc sur le marché financier international, portant sur un milliard d’euros pour une maturité de 12 ans avec un taux d'intérêt de 1,5%.

A rappeler que la sortie du Maroc à l’international en 2019 est intervenue après une absence de 5 ans. Elle a connu un succès remarquable auprès des investisseurs internationaux qui se traduit par une souscription de l’emprunt plus de 5 fois. Un nouvel emprunt du Maroc à l'international est prévu pour 2020.

La baisse des souscriptions sur le marché des adjudications en 2019 a concerné principalement les maturités à court terme qui ont atteint 24,7 milliards de DH contre 61,1 milliards de DH, soit 23,7% du total des levées du Trésor contre 53,1% un an auparavant.

Le volume souscrit au titre des maturités moyennes s’est contracté de 6,6 milliards de DH par rapport au niveau enregistré à fin 2018, pour revenir à 24,5 milliards de DH (23,4% des levées contre 27% un an auparavant). 

De leur côté, les souscriptions au titre des maturités longues ont marqué une hausse notable de 141,5% pour se situer à 55,2 milliards de DH (52,8% des levées contre 19,9% il y a un an).

L’encours de la dette intérieure du Trésor s’est établi à 586,5 milliards de DH à fin décembre 2019, en hausse de 11,9 milliards de DH (2,1%) par rapport à fin 2018 contre +35,5 milliards de DH ou (+6,2%) un an auparavant. Cette évolution tient compte de la hausse de 7,9 milliards de DH (+8,4%) des remboursements qui ont atteint 93,4 milliards de DH.

Par terme, cet encours est dominé par le long terme à hauteur de 65,1% contre 60,2% un an auparavant, suivi par les maturités à moyen terme (24,9% contre 25,4%) et celles à court terme (10% contre 14,4%).

Marché des BDT : baisse générale des taux en 2019

Les taux appliqués sur le marché primaire des bons du Trésor (BdT) se sont orientés globalement à la baisse en 2019. Cette baisse s’explique par l'atténuation des besoins de financement du Trésor sur le marché local suite aux recettes des privatisations et à la levée de fonds à l'international.

Pour les maturités courtes, ces baisses ont atteint 19 pbs pour les BDT à 52 semaines (2,26%) et 31 pbs pour ceux à 2 ans (2,29%). 

Pour les maturités moyennes et longues, ces baisses sont encore plus importantes avec des reculs de -45 pbs pour les 5 ans (2,41%), -65 pbs pour les 10 ans (2,74%), -72 pbs pour les 15 ans (3,02%), -63 pbs pour les 20 ans (3,35%) et -36 pbs pour les 30 ans (4,05%).

Pour le marché secondaire des bons de Trésor, Parallèlement, le marché il s’est caractérisé depuis le début de l’année par une baisse générale des taux sur la quasi-totalité des segments de maturités.

Le volume global des transactions fermes sur ce marché a marqué une hausse remarquable de 49,8% en 2019, passant de 281,2 milliards de DH à 421,2 milliards de DH. Ainsi, la liquidité de ce marché s’est inscrite dans un trend haussier, comme en témoigne le taux de rotation qui s’est établi à 70% en 2019 contre 46% en 2018.

Pour ce qui est du volume des opérations de pension livrée sur les BDT, il a enregistré une quasi-stagnation en comparaison avec son niveau à fin 2018, pour se situer à un total de 13.603 milliards de DH (cessions et acquisitions).
 

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