Les perspectives d’évolution du secteur de l’énergie coté ont été présentées par Ahmed Rochd, Responsable Analyse et Recherche au sein de Valoris Securities, lors d’un webinaire, tenu mardi 15 juin, sous le thème «Le secteur de l’énergie: Taqa, Total et Afriquia».

A rappeler que ce webinaire s’inscrit dans le cadre du cycle « Saison de publication des résultats : Bilan et opportunités d'investissement », organisé par la Bourse de Casablanca et l'Association Professionnelle des Sociétés de Bourse (APSB).

Ahmed Rochd a commencé par souligner que : « Au Maroc, le secteur de l’énergie est encore en retard par rapport à d’autre pays de la région (…) cela veut dire que le potentiel de ce secteur est toujours là. Ce potentiel va dépendre beaucoup plus de l’évolution économique du pays qui entraînera une hausse de la cadence d’utilisation des sources de l’énergie au Maroc.

En ce qui concerne les perspectives post-covid, elles dépendent de plusieurs projets menés par le pays.

« Indépendamment du fait que l’année 2020 était difficile pour ce secteur, on a assisté à une baisse de la demande, les orientations stratégiques quant à l’amélioration de la production de l’électricité et de l’ensemble des composantes énergétique sont toujours là, compte tenu des objectifs très longs termes dont dispose le Maroc. On est sur pas mal de projets de mise à niveau industrielle, de nouveaux axes de développement, etc. Tout cela aura besoin d’énergie », explique-t-il.

Ainsi, une reprise du secteur est anticipée. Les 3 valeurs cotées appartenant au secteur vont en bénéficier.

Taqa Morocco bénéficiera de trois facteurs positifs en 2021

« Taqa Morocco est une valeur qui a un chiffre d’affaires sécurisé puisque le groupe est lié à l’ONEE sur la base d’un contrat qui imposte à cet organisme d’acheter l’essentiel de la production de cet opérateur. Le souci qui reste à Taqa est d’assurer un taux de disponibilité et d’assurer le maintien de sa cadence de production. Sauf que la crise a pesé sur les réalisations financières de Taqa à travers la détérioration du cours du charbon et à travers la dégradation de la parité de change dirham/dollar », rappelle Ahmed Rochd.

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« Pour rappel, Taqa refacture à l’identique presque 85% de ce qu’elle achète, par contre le reste est plus ou moins lié à un indice de référence international. Du coup, s’il y a un écart entre le prix d’achat et ce cours de référence, cela sera soit au dépend soit au bénéfice de Taqa », ajoute-t-il.

Pour l’année 2021, « On observe sur le marché financier à un redressement des cours des matières premières y compris le cours du charbon. Ça sera au bénéfice de Taqa Morocco si à fin 2020 l’entreprise a bien géré son circuit approvisionnement lorsque le cours du charbon était au plus bas. Cela va être confirmé lors de la publication de ses résiliations au 1er semestre 2021. On reste confiants par rapport à ses réalisations pour cette année ».

Le deuxième facteur positif dont bénéficierait Taqa est l’évolution de la parité dirham/dollar. « Outre l’évolution du cours du charbon, la parité dirham/dollar pèsera aussi positivement sur ses réalisations parce que les frais liés à la production sont facturés en dollar, donc s’il y a une amélioration du dollar ça va être au profit de Taqa Morocco ».

S’ajoute à ces anticipations l’impact positif de l’élargissement de l’utilisation des unités 1 à 4. « Taqa a pu étendre l’utilisation des unités 1 à 4, le point positif c’est que sur le plan comptable cela va permettre de réduire le niveau d’amortissement et de lisser les charges qui y sont liées, ce qui aura un effet mécanique sur la rentabilité de cet opérateur. Outre le volet comptable, il faudrait aussi intégrer le financement de cet prolongement a été fait par endettement. Celui-ci a un cout. Si l’entreprise peut dégager une rentabilité économique qui est supérieure au coût d’endettement, cela veut dire que le supplément sera u bénéfice de la société ce qui devrait renchérir sa valeur ».

Total Maroc : une amélioration du chiffre d’affaires et des marges est anticipée

Avant de lister les perspectives d’évolution de Total Maroc, Ahmed Rochd commence par rappeler comment Total Maroc a évolué en 2020. « Total Maroc distribue l’essentiel des produits pétroliers, aussi bien le GPL (Gaz de pétrole liquéfié, ndlr) que les produits pétroliers liquides, sauf que la proportion de ces derniers est plus prépondérante, ce qui va peser sur l’évolution des réalisations financières. On a assisté à cela en 2020 avec une forte baisse des volumes de 12%. Malgré cette baisse, la marge ne s’est pas dégradée. Elle s’est même améliorée, pour la simple raison que Total a su bénéficier de la volatilité des produits pétroliers en 2020 et a su gérer ça à travers s achaine d’approvisionnement ».

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En ce qui concerne l’année 2021, les perspectives d’évolution sont positives, grâce notamment à l’évolution de la situation pandémique et de l’allégement de plusieurs restrictions. « On assiste à des éléments positifs pour l’instant, notamment l’ouverture de l’espace aérien et le retour programmé des MRE, etc… tout cela sera très positif à Total. La société devrait connaitre une amélioration du chiffre d’affaires et un maintien de l’amélioration des marges », continue-t-il.

En termes de projections, « on est sur un scénario de hausse de 7% du volume. On table sur une stabilisation de la marge brute », indique-t-il.

Afriquia Gaz bénéficiera d'un retour à un rythme normal de l'hôtellerie et de la restauration

« A l’image de Total Maroc, Afriquia a souffert d’une dégradation en 2020mais elle est de moins ampleur pour cet opérateur. Cela s’explique par le fait qu’Afriquia Gaz opère plus sur le GPL », souligne le responsable d’analyse de Valoris.

« Malgré la dégradation enregistrée en 2020, Afriquia a su quand même améliorer sa marge brute. Cela s’explique par le fait que cet opérateur a investi sur sa chaîne d’approvisionnement en termes d’élargissement de ses capacités de stockage ce qui lui a permis de bénéficier de la volatilité et d’acheter lorsque les prix étaient bas et donc d’améliorer sa marge », explique-t-il.

Pour l’année 2021, « Afriquia Gaz devrait bénéficier durant cette année d’un retour au rythme normal sur le deuxième semestre dans le secteur de l'hôtellerie et de la restauration. La société devrait aussi bénéficier d’un retour progressif au plein régime de l’outil industriel pour pouvoir redresser ses ventes sur les produits non subventionnés ».

Tenant compte de tous ces éléments, « nos prévisions tablent sur le maintien de la marge brute par tonne autour de 1.030 DH la tonne, avec une croissance légère en termes de volumes. Cela intègre aussi une légère décélération sur le butane conditionné qui a été utilisé comme alternative au propane en 2020 », anticipe-t-il.

Globalement, « le secteur de l’énergie pèse pour le Maroc. C’est un secteur sur lequel le Maroc compte pour accompagner le développement de plusieurs secteurs. Cela induit une politique de développement avancée qui est déjà menée par le Maroc et qui compte la poursuivre sur les prochaines années », conclut-il.

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