Lors de la dernière enquête d’Attijari global researsh (AGR) du mois de décembre, portant sur les anticipations des investisseurs quant à l’évolution du taux directeur de Bank Al-Maghrib (BAM) lors du dernier Conseil, prévu le 15 décembre prochain ; il a été constaté que le consensus des investisseurs financiers est globalement conforme à l’édition précédente, à savoir une orientation claire vers une stabilité du taux directeur de Bank Al-Maghrib en décembre 2020.

A noter que ce sondage a été réalisé auprès d’un échantillon pertinent de 35 investisseurs considérés parmi les plus influents du marché boursier marocain.

Dans le détail, 63% des investisseurs sondés par AGR anticipent un statu quo du taux directeur lors du prochain conseil de BAM contre 66% précédemment.

À l’analyse des réponses obtenues par les deux principales catégories d’investisseurs, à savoir les Institutionnels locaux et les Acteurs de Référence, AGR relève deux principaux constats :

> La quotepart des institutionnels anticipant une baisse du taux directeur en décembre affiche tout de même une nette progression passant de 25% initialement à 43% actuellement ;

> La quotepart des Acteurs de Référence anticipant une stabilité du taux directeur en décembre demeure quasi-stable par rapport à l’édition précédente, soit de 56%.

A noter que les acteurs de référence représentent les personnes ayant suffisamment de recul sur le marché financier marocain leur permettant de retranscrire de manière relativement fidèle l’état d’esprit des investisseurs sans pour autant intervenir directement sur le marché.

Source : AGR.

Le directeur d’une salle des marchés de la place, contacté par LeBoursier, anticipe lui aussi un statu quo. D’après lui cela se justifierait par le fait que « les deux baisses opérées en mars et en juin commencent à peine à produire légèrement des effets sur l’économie. Procéder à une nouvelle baisse sans avoir suffisamment de recul sur les résultats des précédentes baisses serait prématuré prématuré. ».

Rappelons que la Banque centrale a baissé à deux reprises le taux directeur au cours de cette année, afin d’atténuer les effets de la crise liée à la pandémie du Covid-19. Le taux a été réduit de 25 points de base, mardi 17 mars, à 2%. La deuxième baisse a eu lieu mardi 16 juin. Le Conseil de BAM avait décidé de réduire de 50 points de base le taux directeur qui est passé à 1,5%.

« Je pense que la Banque centrale attendrait début 2021 pour voir comment auront évolué les crédits bancaires et voir si cela a contribué à relancer un peu l’activité économique. A ce moment-là, si les résultats de ces précédentes baisses de taux ne s’avèrent pas suffisants, une nouvelle baisse devrait être opérée début 2021. Cette potentielle baisse pourrait atteindre 50 points de base en mars 2021 pour donner un bon coup de pouce à la reprise, d’autant plus que l’inflation reste à un niveau relativement bas ».

Quel impact sur le marché des taux ? 

Si le taux directeur de BAM ne change pas en décembre, « on aura une stabilité de la courbe des taux des bons du Trésor, voir une légère baisse surtout après la nouvelle sortie du Trésor à l’international portant sur 3 milliards de dollar. Cette sortie lui permettra d’être à l’aise et de quasiment ne rien lever sur le marché marocain ».

Le Maroc a en effet levé, mardi 8 décembre, 3 milliards de dollars sur le marché financier international. Cette opération a été réalisée en dollar sur le marché des Euro Bonds. Elle porte sur un montant de 750 millions USD sur 7 ans, 1 milliard USD sur 12 ans et 1,35 milliard USD sur 30 ans. A rappeler qu’il s’agit de la deuxième sortie du Trésor sur le marché financier international en moins de trois mois, après celle réalisée en septembre dernier, portant sur 1 milliard d’euros.