Managem mise gros sur sa prochaine augmentation de capital

C’est à partir de ce 23 juin que la période de souscription relative à l’augmentation de capital de Managem commence. Celle-ci s’étale jusqu’au 24 juillet et ne concerne que les actionnaires de la société minière.

Attijari Intermédiation a rédigé une note de recherche pour expliquer les conséquences de cette opération pour le groupe Managem. L’on apprend que la valorisation fondamentale du titre Managem réalisée par les rédacteurs de la note de recherche aboutit à un cours cible de 1.600 DH.

Un business plan optimiste 

Sur sa note d’information, la filiale de la SNI a aussi dévoilé sa stratégie et son business plan sur les 3 prochains exercices. Une feuille de route qui, pour le moins qu’on puisse dire, reste très ambitieuse et optimiste mais appuyée par Attijari Intermediation.

Ainsi, à compter de 2020, Managem devrait générer un chiffre d’affaires supérieur à 8 milliards de DH, contre 4,3 milliards de dirhams réalisés en 2016. Ceci présente une progression espérée de 83% en quelques années.

Du côté de la profitabilité, le groupe espère atteindre d’ici 2020, un RNPG de 800 millions de DH. Managem promet donc de tripler, ou presque, son RNPG qui affichait 289 millions de DH en 2016.

Pour tenir ses promesses, le groupe minier a présenté une série de projets aux allures de paris qui sont tenables selon Attijari Intermediation. "Les futurs projets du groupe peuvent justifier de telles évolutions", estiment les rédacteurs de la note de recherche consacrée à la future opération sur capital de Managem. En effet, sur sa note de recherche, le groupe minier a exposé ses futurs projets.

Des projets et des investissements

D’un côté, le projet TRI-K en Guinée, développé en joint-venture avec Avocet Mining PLC produira deux fois sa production actuelle d’ici 2020. C’est à cet effet que Managem a alloué un budget d’investissement de 1,4 milliards de DH sur la période 2017-2019 pour un démarrage de la production prévu en 2020.

À Tizert, un nouveau projet cuprifère au Sud-Est du Maroc, Managem a une mine qui devrait produire d’ici 2020, la moitié de sa production globale actuelle. L’investissement prévu pour ce projet stratégique s’élèverait à 1,3 milliards de dirhams sur les 3 prochains exercices.

L’extension de la mine d’Imiter qui fera augmenter la production de 36% après 3 ans fait partie aussi des plans de Managem. L’investissement ne sera que de 205 millions de dirhams, vu que l’essentiel de l’infrastructure minière est déjà mis en place sur ce site.

Le taux d’endettement s’allège

Cette augmentation de capital améliore aussi le profil risque de l’opérateur grâce au renforcement du bilan, selon les analystes d’Attijari Intermediation. "La concrétisation de cette opération dans un contexte favorable des cours des métaux permettrait à Managem de renforcer davantage sa structure financière et par conséquent, améliorer son profil risque", peut on lire sur cette note de recherche.

En effet, suite à cette opération le taux d’endettement du groupe passera à 55%, soit un recul de 35 points. D’ailleurs, avec le niveau de capital actuel l’opérateur minier présente un risque financier sensible. L’augmentation de capital va aussi augmenter le poids des fonds propres dans le total bilan de 8 points, pour atteindre 48% selon les calculs d’Attijari Intermédiation.

Ceci sera un atout pour les dirigeants de Managem face aux créanciers. "Dans ces conditions, Managem pourrait libérer une capacité d’endettement additionnelle d’au moins 1 milliard de DH", prétendent les rédacteurs de la note.

Enfin, l’actionnaire majoritaire et de référence du groupe minier, la SNI a affiché son intention de souscrire à la présente augmentation de capital. Cela dit, si sur la note d’information la SNI promet de convertir en capital les 670 millions de DH du compte courant associé détenu sur Managem, Attijari Intermediation parie sur un montant plus élevé.

"Pour éviter toute dilution dans le capital de sa filiale, l’Actionnaire de référence devrait injecter un reliquat en numéraire de 123 millions de dirhams", expliquent les analystes d’Attijari Intermediation.