Le cours de Sonasid affiche une croissance de 8,14% depuis le début de l'année quand le MASI a réalisé une baisse de 9,6%. Echangé à 250 dirhams le 2 janvier, le titre atteignait 270,35 dirhams lors de la séance du 4 décembre dernier. Le gros de cette croissance a été réalisé durant les deux derniers mois. Début octobre, le titre traitait à 192 dirhams avant de bondir de 40,8% pour atteindre sa valeur actuelle.

Graph Sonasid P

Avec une anticipation de la reprise économique et grâce à la robustesse du bilan du groupe, Alpha Mena recommande le titre à l’achat, dans une note publiée le 3 décembre dernier. La société de recherche anticipe une hausse de 23,6% du cours dans les 6 mois, à 314 dirhams l’action.

Une surperformance dopée par l’espoir d’une reprise

Depuis le début du quatrième trimestre, Sonasid surperforme le marché. Sur les trois derniers mois, le MASI a gagné près de 4%, alors Sonasid affiche une hausse de 27,4% de son titre. « Cette surperformance est surprenante notamment en raison de l’absence d'indicateurs opérationnels voire macroéconomiques encourageants qui pourraient justifier un retour de l’enthousiasme des investisseurs » souligne Alpha Mena. En effet, sur les neuf premiers mois de l’année, le groupe affiche une chute de 22% du chiffre d’affaires consolidé par rapport à 2019.

Mais si la crise a lourdement affecté le secteur de la construction et du bâtiment, la reprise économique est attendue en 2021 sur le secteur qui bénéficiera plus probablement d’un fort effet de rattrapage. Elle est également catalysée par l’annonce de la campagne de vaccination. L’effet de rattrapage pourrait également se concrétiser en bourse pour le sidérurgiste. « Le cours de Sonasid a perdu plus de 55% au cours des cinq dernières années, offrant l'opportunité d'une ré-appréciation, notamment en présence d'un reprise attendue en 2021 » explique Alpha Mena.

Timide reprise au 3ème trimestre, mais des fondamentaux solides

Le groupe a annoncé renouer avec la croissance lors de la dernière publication de ses résultats du troisième trimestre. Avec un chiffre d’affaires consolidé de 899 millions de dirhams sur la période, en hausse de 5% par rapport à 2019, le groupe a bénéficié de la reprise au niveau du secteur du bâtiment et de la construction.

Cependant, pour Alpha Mena, cette reprise reste timide. «Sonasid a publié une perte nette de -43 millions de dirhams au premier semestre 2020 et ce après une année 2019 difficile » rappelle Alpha Mena. Il faut également souligner que Sonasid a subi une chute de ses ventes de 34% au premier semestre en raison d’une baisse des volumes, de l’ordre de 27%.

Malgré cela, le groupe affiche des fondamentaux encourageants. « Sur ces 9 mois, l’élément le plus rassurant est la robustesse du bilan de Sonasid avec une dette nette de -686 millions de dirhams contre 583 millions de dirhams à fin 2019. Cette solidité permettrait à Sonasid de financer sa reprise dans les meilleures conditions » nuance Alpha Mena.

Un potentiel basé sur la hausse de la demande

Avec une forte hausse en bourse au cours de ces deux dernier mois, Alpha Mena ne manque pas de souligner que « le rebond de Sonasid a réduit une grande partie de son potentiel fondamental ». Mais la société de recherche souligne que Sonasid s’échange sur le marché avec une prime de 5,6% par rapport à son DCF alors qu’elle n’est qu’en phase de reprise des ventes.

Une hausse qui pourrait donc être largement supérieure si elle est appuyée par une demande forte en 2021. « Sonasid est une belle opportunité de parier sur la reprise de la demande marocaine. Mais tout dépend de l'ampleur de cette reprise » conclut Alpha Mena.