Alliances plombé par son activité construction

Face à ces résultats négatifs et à un endettement de 8,6 MMDH, le groupe communique sur un plan social massif en cours et sur l’élaboration d’un plan de désendettement sur 2 ans pour 4 MMDH, et d’une restructuration de ses activités autour de son activité promotion.

Alliances affiche pour l’année 2014 des résultats financiers bien en-dessous des estimations publiées dans le profit warning du 18 Février. Avec un chiffre d’affaires qui recule de 31% à 2.933 MDH et un résultat net part du groupe établi à -969MDH soit une chute vertigineuse de 267% par rapport à 2013, le groupe Alliances prend la mesure du revers financier de ses «erreur[s] de jeunesse».

Le groupe surestimait de 1,1 MMDH ses performances en février

Le 18 Février, le comité directeur prévoyait pourtant dans un profit warning que le groupe maintiendrait un résultat net part du groupe bénéficiaire de 130 MDH. Une surestimation de 1,1 MMDH par rapport au RNPG réalisé. Le chiffre d’affaires était annoncé en recul de 20%, contre une baisse avérée de 33%.

Le communiqué des résultats indique que le groupe a adopté une approche comptable conservatrice, se traduisant par la constatation d’une dépréciation des stocks de produits en cours (260 MDH) et la non comptabilisation des réclamations formulées auprès des clients (273 MDH) ni des impôts différés actifs (270 MDH). 

Plan social massif sur le pôle construction

Le bilan d’activité d’Alliances a été pénalisé par l’activité Construction. Les pertes de profits sont essentiellement dues aux difficultés du pôle construction, qui contribue au RNPG à hauteur de -992 MDH. Le profit warning indiquait notamment des sous-performances des filiales EMT et EMT Bâtiment.

Selon le communiqué des résultats, ces pertes s’expliquent par des «coûts de revient qui se sont révélés nettement supérieurs au chiffre d’affaires escompté». Le communiqué précise aussi que la plupart des chantiers sont arrivés à un stade «proche de l’achèvement à fin décembre 2014». Le pôle constructions accuserait-il des retards de livraison, pénalisant la commercialisation?

Le groupe a d’ores et déjà pris acte des sous-performances du pôle Construction, en informant d’une réduction massive de la masse salariale intervenue au cours des 9 derniers mois: de 6.500 personnes en Juin 2014, le pôle construction comptait 1.200 personnes en mars 2015. Certains chantiers sont désormais gérés en sous-traitance, prenant le pas des autres immobilières qui ne gèrent pas en propre l’activité de production.

Le Pôle Immobilier conserve des marges positives

L’activité promotion maintient une capacité bénéficiaire de 25 MDH. Alliances Darna qui opère sur le segment du logement social et intermédiaire affiche 7.893 ventes définitives pour un chiffre d’affaires réalisé de 2.256 MDH.

Le pôle haut standing golfique et résidentiel accuse néanmoins  une baisse du chiffre d’affaires de -598 MDH par rapport à 2013. Le communiqué informe que l’année 2014 était une année de production et non de livraison à la différence de 2013.

Un plan de désendettement de 4 MMDH en 2 ans

Le groupe Alliances annonce l’élaboration d’un plan stratégique de rationalisation de sa structure financière, avec l’appui d’une banque conseil internationale. Le business plan devrait être présenté courant mai.

Ce plan vise à désendetter le groupe de 4 MMDH à l’horizon 2016 et d’accroître ses leviers de liquidité. La dette consolidée s’élève à fin 2014 à 10,7 MMDH si l’on prend en compte le passif circulant et la trésorerie passif, pour des capitaux propres de 3,95 MMDH.
Dans les grandes lignes, le plan comprend un programme de cession d’actifs, le remboursement de la dette par des actifs immobiliers, le reprofilage de l’endettement des holdings et un plan global d’optimisation opérationnelle.

Alami Lazraq semble confiant sur la capacité de remboursement des créances. Alliances est assis sur une réserve foncière conséquente. Le 18 Février, le PDG annonçait une cession d’actifs fonciers pour un montant estimé à 1 MMDH lors de leur acquisition.

La question demeure de savoir à combien ces actifs seront évalués aujourd’hui, alors que l’ensemble des promoteurs immobiliers affichent une prudence financière.

Début mars, le groupe lançait un emprunt obligataire d’un montant d’un milliard de dirhams et d’une maturité de 5 ans, destiné  «à renouveler le mode de financement quinquennal qui arriv[ait] bientôt à échéance» affirmait Alami Lazraq dans nos colonnes le 18 Février. Il est à noter que la tranche cotée de l’emprunt obligataire - d’un plafond de souscription d’1 MMDH et qui arrivait à échéance le 2 Mars - n’avait été souscrite qu’à hauteur de 50 MDH.

Depuis la publication des résultats, le cours de l’action Alliances a dévissé de plus de 20%. Depuis le début de l’année, le cours de l’action accuse une baisse de 67%.