Pour la 1ère fois, Bank Al-Maghrib évalue la stabilité financière du Maroc

L’endettement des ménages et des entreprises marque le pas

Au cours de l’année 2013, le crédit bancaire a décéléré de 3,9%, ce qui selon BAM, traduit «un attentisme des opérateurs économiques et une plus grande sensibilité des banques au risque de défaut».

Du côté des ménages, le niveau d’endettement en 2013 s’est stabilisé à 31% du PIB. Mais on constate un allongement de la maturité des emprunts aussi bien immobiliers que de consommation. Les tendances de long terme font apparaître à la fois une hausse du taux d’endettement des ménages et une hausse de la proportion de ménages endettés à plus de 40% de leur revenu.

Du côté des entreprises, le taux d’endettement s’est tassé pour se stabiliser à hauteur de 59% du PIB. Les tendances de long terme font apparaître une diminution de l’endettement de long terme des entreprises dans la plupart des secteurs, contrairement à la dette de trésorerie qui s’alourdit. Ce constat de BAM vient donc confirmer le manque d’investissements des entreprises marocaines, source d’une grande partie de leur perte de compétitivité.

Des marchés de capitaux attentistes face à l’incertitude sur la conjoncture économique

La situation des marchés des capitaux en 2013 a marqué un nouveau repli du fait :

- du ralentissement de la croissance des secteurs non agricoles au niveau national ;

- de l’incertitude concernant le contexte économique international qui a dicté un comportement de prudence aux investisseurs ;

Les indices boursiers MASI et MADEX ont donc accusé un nouveau repli de respectivement 2,6% et 2,57% par rapport à 2012, affectant ainsi la rentabilité des compagnies d’assurance, des caisses de retraites et des OPCVM.

Par ailleurs, les marchés des capitaux marocains sont caractérisés par un manque de profondeur financière qui a valu à la Bourse de Casablanca son déclassement au sein de l’indice Morgan Stanley Capital International (MSCI) de «marchés émergents» à «marchés frontières». Les réformes engagées pour remédier à ce problème devraient être accélérées.

Le système bancaire marocain demeure cependant solide et rentable

Selon BAM, le système bancaire marocain a su faire face à la dégradation de la solvabilité des emprunteurs et à la hausse des créances en souffrance en constituant des provisions spécifiques qui viennent renforcer leurs fonds propres pour faire face à d’éventuels chocs.

En 2013, le Maroc a adopté le dispositif de normes prudentielles de Bâle III et son application permettrait de renforcer la résilience du système bancaire. Mais cette application doit se faire en prenant garde à ne pas entraver le financement de l’économie.

Le secteur des assurances parvient lui aussi à tirer son épingle du jeu malgré le repli de la Bourse de Casablanca. Mais la situation pourrait devenir plus délicate si les contreperformances du marché boursier persistaient.

Enfin, la Caisse Marocaine des Retraites nécessite, selon BAM, des réformes plus globales et profondes que les amendements paramétriques prévus par la Loi de finances 2014 pour que le financement de son déficit cesse de constituer une source de risque, via le déficit de l’Etat.

Les principaux risques auxquels le système financier marocain a du faire face en 2013 concernent les déséquilibres macroéconomiques et l’incertitude concernant les perspectives économiques. Les efforts des autorités pour réduire les déficits jumeaux participent donc à la réduction du risque. Mais des réformes structurelles plus profondes sont nécessaires pour réduire la vulnérabilité du tissu productif marocain aux chocs extérieurs.

Le texte intégral est consultable sur le site de Bank Al-Maghrib.

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