Le groupe Akdital a tenu sa conférence annuelle de presse ce vendredi 27 mars pour présenter ses résultats annuels. "En 2025, nous avons poursuivi notre déploiement à l’échelle nationale et sommes désormais présents dans les 12 régions du Maroc, en ligne avec l’objectif que nous nous étions fixé dès le départ : contribuer à améliorer l’accès aux soins des patients. Avec 41 établissements, 4.505 lits et plus de 1,15 million d’admissions, le réseau national est aujourd’hui une réalité concrète et opérationnelle", explique Rochdi Talib.
"Sur le plan financier, nous franchissons pour la première fois le cap des 4 MMDH de chiffre d’affaires, tout en maintenant un niveau de rentabilité solide malgré l’intensité de notre programme d’investissement. Enfin, cette année marque le début d’un nouveau chapitre, celui de notre développement international, avec des projets engagés en Arabie saoudite, aux Émirats arabes unis et en Tunisie, et l’ambition d’inscrire durablement Akdital sur ces marchés".
Une croissance portée par les ouvertures, avec une rentabilité en amélioration structurelle
"La croissance du groupe est largement portée par l’effet année pleine des 12 établissements ouverts récemment, qui contribuent à hauteur d’environ 62% à la progression globale", explique Ilyass El Harti, directeur général délégué.
"En parallèle, les établissements historiques continuent d’afficher une croissance à deux chiffres, tandis que les nouvelles ouvertures apportent une contribution significative".
L’EBITDA consolidé s’établit à 1.214 MDH en 2025, en hausse de +45% par rapport à 2024. Cette progression reflète la croissance de l’activité et la bonne gestion des opérations.
"Le total bilan atteint 9,5 MMDH, avec un actif immobilisé en forte progression de 48%. Les capitaux propres s’établissent à 3 MMDH, en hausse de 12% par rapport à l’année précédente".
Le léger retrait de la marge nette en 2025 s’explique principalement par un effet de base. En 2024, la marge de 11,8% avait été renforcée par des produits exceptionnels. En neutralisant cet effet, estimé à 0,7 point, la marge nette 2025 ressort en réalité en légère amélioration.
Cette évolution reflète des optimisations opérationnelles, notamment sur les achats consommés, la gestion des coûts et l’intégration des nouvelles structures.
Par ailleurs, "l’endettement atteint 4,2 MMDH pour accompagner cette phase de croissance, tout en restant contenu dans les seuils fixés par le groupe", ajoute Ilyass El Harti.
"Une partie de cet endettement intègre environ 1,2 MMDH levés sur le marché financier en 2025, alors même que les actifs internationaux correspondants ne sont pas encore pleinement déployés".
La trajectoire d’endettement est appelée à s’améliorer progressivement, à mesure que ces investissements entreront en exploitation
"Le besoin en fonds de roulement s’améliore, avec un BFR ramené à 73 jours de chiffre d’affaires, porté par une meilleure gestion des paiements fournisseurs, notamment dans le segment des médicaments".
"Des accords ont été conclus avec plusieurs laboratoires pharmaceutiques, portant les délais de règlement à 120 jours, avec un objectif de réduction du BFR autour de 70 jours, considéré comme normatif pour le secteur".
Un mix de facturation en mutation, dominé par la CNSS et les assurances
"La structure de facturation évolue en faveur du tiers payant, dont la part progresse de 60% à 62%. Cette évolution traduit la montée en puissance des organismes de couverture, notamment la CNSS et les assurances. La CNSS représente à elle seule environ 60% du PEC, soit près de 2 MMDH de facturation. En cumulant la CNSS et les assurances, on atteint près de 80% de la facturation du groupe".
AMO Tadamon : un poids limité dans l’activité globale
"AMO Tadamon représente environ 640 MDH, pour une facturation globale qui dépasse 5,5 MMDH, soit près de 11% de la facturation totale du groupe", explique Rochdi Talib. "Rapporté au budget global alloué par l’État, estimé à environ 9 MMDH, ce dispositif ne dépasse pas 7%".
"Il existe aujourd’hui une confusion sur ces chiffres. AMO Tadamon ne constitue ni la majorité de la facturation ni le principal moteur du chiffre d’affaires. L’essentiel de l’activité repose sur l’assurance maladie au sens large, incluant la CNSS et les assurances privées".
Une expansion internationale structurée autour de trois marchés et d’un modèle "asset light"
Le développement se concentre sur trois marchés : l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et la Tunisie.
"Ces marchés présentent une demande croissante en soins de qualité, ainsi que des niveaux de solvabilité et de structuration favorables. Dans certains cas, les marges sont particulièrement attractives. En Arabie saoudite, les marges d’EBITDA peuvent dépasser 30%, avec des marges nettes supérieures à 15% pour les acteurs structurés".
Le développement se concentre sur trois marchés : l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et la Tunisie
"Le groupe cible notamment un segment assurantiel intermédiaire encore insuffisamment servi. À ce stade, entre 35% et 64% des capacités en infrastructures et en ressources médicales sont mobilisées, laissant un potentiel de montée en charge important".
"Le modèle retenu repose sur une approche 'asset light', avec un portage immobilier assuré par des partenaires, tandis que le groupe se concentre sur l’équipement et la gestion", explique Ilyass El Harti.
"Cette approche permet d’optimiser l’investissement tout en améliorant le potentiel de rentabilité, notamment grâce à des niveaux de tarification plus élevés que sur le marché marocain".
La Tunisie, pivot régional entre compétitivité et rentabilité
"La Tunisie est appelée à jouer un rôle de hub régional pour le Maghreb et l’Afrique, avec une capacité à capter une patientèle subsaharienne et maghrébine".
"Le pays offre un avantage tarifaire d’environ 30% par rapport au Maroc, tout en restant compétitif pour le tourisme médical. Cette compétitivité s’accompagne de marges plus élevées, avec des niveaux d’EBITDA autour de 32% contre 28% au Maroc, et des marges nettes proches de 14% contre 10%".
"La position géographique, l’accessibilité et l’attractivité médicale renforcent ce positionnement. Le groupe s’appuie sur des partenaires locaux solides et met en place des passerelles de compétences entre la Tunisie et le Maroc, aussi bien sur les volets médicaux que managériaux".
Un pipeline de projets déjà identifié et un objectif international à l'horizon 2030
Le groupe vise, à l'horizon 2030, une capacité de 2.000 lits à l’international, dont 1.500 déjà identifiés.
"L’international devrait représenter environ 35% du chiffre d’affaires consolidé. Le plan prévoit 15 établissements hospitaliers et cliniques, dont 11 déjà identifiés à ce stade".
"Les projections font ressortir un chiffre d’affaires de 5,04 MMDH, un EBITDA de 1,19 MMDH et un résultat net de 503 MDH".
Le pipeline est déjà structuré, avec des projets programmés entre 2026 et 2029. En Arabie saoudite, plusieurs établissements sont prévus, notamment à Olaya (225 lits), Mecca (120 lits), Jeddah (150 lits) et Mougharrazat (152 lits).
Aux Émirats arabes unis, des projets sont identifiés à Dubai DIP (180 lits), Ras Al Khaimah (100 lits) et Dubai Furjan (95 lits). En Tunisie, quatre cliniques sont programmées dès 2026 : Hannibal (230 lits), Taoufik (164 lits), Soukra (130 lits) et Ezzahra (50 lits).
Une structuration dédiée pour accompagner l’ouverture du capital
Le développement international sera porté par Akdital International, actuellement détenue à 100% par Akdital SA.
À l'horizon de fin 2026, le capital de cette entité sera ouvert à hauteur de 30% à des fonds d’investissement, avec Akdital conservant 70%. Les filiales seront organisées par pays, avec une structuration dédiée à chaque marché.
Chaque établissement sera logé dans une entité spécifique, avec une séparation entre détention des actifs et gestion opérationnelle. Enfin, un conseil d’administration dédié à l’international sera mis en place, distinct de celui du groupe au Maroc, afin d’assurer une gouvernance adaptée.
Source: medias24.com
Comment Akdital va financer les 1,4 milliard de dollars d'investissement en Arabie Saoudite
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