L'estimation du HCP de la croissance au troisième trimestre est de 4,3%. Il s'agit d'un chiffre provisoire et estimatif. Pour le quatrième trimestre, le HCP prévoit une croissance de 4,7%.
Par
Badr Elhamzaoui
Le 14 octobre 2025 à 12h48
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Modifié 15 octobre 2025 à
9h56
Le HCP vient de publier sa note de conjoncture qui est un "baromètre d'indicateurs de phénomènes annonciateurs de tendances".
La note de conjoncture diffère de la publication de l'arrêté des comptes nationaux. La première est élaborée par le département de la Conjoncture qui y présente des estimations et des prévisions de l'activité économique. La seconde, produite par le département de la comptabilité nationale, apporte des données officielles constatées dans les comptes nationaux.
Les informations qui suivent ne sont donc pas des indicateurs officiels, mais une lecture provisoire de la conjoncture économique marocaine.
La croissance au T3 est estimée à 4,3%
Selon la
note de conjoncture du HCP, l'économie marocaine au troisième trimestre se serait rééquilibrée après le sursaut du deuxième trimestre. La valeur ajoutée primaire se serait légèrement raffermie, tandis que les branches secondaires et tertiaires auraient vu leur rythme de croissance modéré, respectivement à 4,4% et 4,3%.
Dans ce contexte, la progression du PIB global est estimée à 4,3%Cette évolution refléterait un environnement extérieur moins porteur, notamment en Europe, où le ralentissement du commerce et la prudence des ménages auraient pesé sur la demande adressée au Maroc.
Les importations auraient augmenté plus rapidement que les exportations, accentuant le déficit commercial et réduisant la contribution du commerce extérieur à la croissance. En revanche, la demande intérieure resterait le principal moteur, soutenue par un investissement dynamique, en hausse de 14,2%, et par la poursuite des mesures en faveur du pouvoir d’achat, notamment la deuxième tranche de revalorisation salariale dans la fonction publique.
Sur le plan des prix, au T3-2025, l’inflation demeurerait contenue. L’indice global des prix à la consommation n’augmenterait que de 0,4% en glissement annuel, tiré vers le bas par la baisse de 2,7% des prix de l’énergie et la stabilisation des produits alimentaires hors produits frais. L’inflation sous-jacente reculerait à 0,8%, traduisant une modération générale des pressions inflationnistes. Seules les denrées périssables, notamment les légumes, continueraient d’afficher des hausses persistantes.
Du côté monétaire, la croissance du crédit ralentirait, conséquence d’une baisse des crédits de trésorerie malgré le maintien d’un bon rythme pour les prêts à l’équipement. Le maintien par Banque Al-Maghrib du taux directeur à 2,25%, après l’assouplissement de début d’année, permettrait une stabilisation des conditions de financement.
Par ailleurs, le dirham s’apprécierait de 1,8% face à l’euro, et de 7,7% vis-à-vis du dollar.
Perspectives de fin d’année
Pour le quatrième trimestre 2025, les perspectives s’annoncent légèrement plus favorables. Le HCP prévoit une croissance pouvant atteindre 4,7%, grâce à une amélioration graduelle de la demande étrangère dans un contexte de détente monétaire en Europe.
La consommation des ménages bénéficierait de la revalorisation des salaires publics et privés, ainsi que des allègements fiscaux, tandis que l’investissement poursuivrait sa progression au rythme de 12,6%.
Les services resteraient la principale locomotive, avec une hausse prévue de 4,7%, suivis de la construction et des industries électriques et minières.
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