La société de recherche Attijari Global Research (AGR) a réagi aux performances 2022 du groupe Label’Vie, dans une note publié le 15 mars. Elle a annoncé qu’elle effectuera une réévaluation du cours cible suite aux bonnes performances du groupe.

Lors de sa précédente opinion, elle recommandait l’achat du titre avec un cours cible de 3.847 dirhams. Désormais, à la mi-séance du 17 mars, le titre atteint 4.455 dirhams, soit près de 16% supérieur à l’ancien cours cible.

Rappelons que l'opérateur de grande distribution a réalisé un chiffre d’affaires de près de 14 MMDH en 2022, en hausse de 18,6% par rapport à l’année précédente. Une performance qui est supérieure aux prévisions d'AGR, avec un taux de réalisation de 103%.

La société de recherche note que cette croissance en 2022 est un plus haut au cours de la dernière décennie. Selon AGR, elle provient de deux facteurs principaux : "Premièrement, la poursuite de l’extension du réseau de distribution de l’opérateur à 155 points de vente, à travers l’ouverture d'un hypercash et de dix-huit supermarchés, dont un supeco. Puis, un effort commercial sur les prix des produits frais et 600 produits de consommation quotidienne. Une stratégie qui a porté ses fruits dans un contexte inflationniste."

Une profitabilité durable, malgré le contexte économique tendu

L’année 2022 a naturellement été marquée par une forte inflation qui a impacté de nombreux acteurs économiques. Malgré ces pressions, le groupe est parvenu à maintenir un bon niveau de marge par rapport à 2021. "La marge directe de Label'Vie accuse une baisse de -0,5 pt, passant de 12,2% en 2021 à 11,7% en 2022", souligne AGR. Cela s’explique par une hausse des achats du groupe de près de 19%, qui n’a pas été intégralement répercutée sur les prix de vente.

La seconde raison, selon AGR, provient "d’un effet mix produit, en raison de la montée de la contribution du segment Hypercash à 35% dans les ventes consolidées du groupe". In fine, la marge d’EBE ressort stable à la suite d'une bonne maîtrise des coûts, du fait des économies d’échelle et du programme de digitalisation initié fin 2021.

Le résultat courant du groupe enregistre un taux de croissance supérieur à celui des revenus en 2022. Il affiche un taux de réalisation de 105% par rapport aux prévisions d’AGR et une croissance de 19,5% à 769 MDH, poussée notamment par un meilleur résultat financier sur la période, en progression de 35%.

"Les bénéfices affichés du groupe affichent une augmentation de 83,8% à 748 MDH, compte tenu d’un résultat non courant de près de 200 MDH. Ce dernier concerne la cession de 19 actifs à l’OPCI Terramis, détenus à hauteur de 99,9% par Label'Vie", conclut la société de recherche.

Ce niveau de profitabilité dépasse largement les attentes d’AGR qui anticipait le RNPG en 2022 à 668 MDH. Le groupe a également affiché une marge nette supérieure de 0,5 pt aux attentes de la société de recherche, atteignant 6%.

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