CFG revoit ses prévisions de croissance à la hausse pour Mutandis suite au projet d’acquisition

| Le 13/12/2022 à 12:50
La société de recherche revoit à la hausse son cours cible suite à l’annonce de l’offre de Mutandis pour l’acquisition de l’activité "eau minérale" du groupe SBM. Cela permettrait une amélioration des revenus et des marges du groupe à terme.

Dans une note publiée le 13 décembre, la société de recherche CFG Bank a publié une nouvelle estimation du cours cible de Mutandis suite à l’annonce de son offre engageante concernant la totalité de l’activité "eau minérale" du groupe SBM, à savoir la marque Ain Ifrane, l’usine d’embouteillage et la distribution.

Pour CFG, Mutandis dispose d’un upside de 29% à 287 dirhams l’action (273 dirhams dans son précédent Stock Guide, ndlr) contre 222 dirhams actuellement. La valeur est recommandée à l’achat.

La société de recherche rappelle que cette potentielle acquisition pourrait, selon le communiqué de presse relayé par Mutandis, faire croître les bénéfices du groupe de 15%. Une opération qui serait une étape stratégique dans la diversification et la croissance de Mutandis.

"Sur la base de nos anciennes prévisions, le résultat net consolidé de Mutandis aurait dû s’établir à 102 MDH en 2023. La direction a annoncé que cette opération devait augmenter le résultat net de 15 %. Ainsi, selon nos prévisions, le résultat net devrait s’établir à 119 MDH en 2023 post-acquisition", souligne CFG Bank.

Elle poursuit : "Sur la base d’une hypothèse de coût de la dette d’environ 5% et d’un taux d’impôt sur les sociétés de 26% (intégrant la baisse d’impôt sur les sociétés introduite sur le projet de loi de finances 2023 pour les entreprises générant un résultat net inférieur à 100 MDH), le coût de cette acquisition s’établit selon nos estimations à environ 400 MDH, ce qui induirait un P/E de 13,3x."

Pour CFG, cette acquisition apportera 250 MDH supplémentaires au chiffre d’affaires et environ 46 MDH et 38 MDH respectivement à l’EBITDA et à l’EBIT consolidés.

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