Dans une note diffusée le 26 mai, la société de recherche Alpha Mena a revu ses prévisions et sa recommandation sur la valeur Afriquia Gaz. Autrefois recommandé à la vente, le titre est désormais recommandé à l’accumulation.

Un léger upside de 2,97% est attendu avec un cours cible à 4.695 dirhams contre 4.560 dirhams à l’ouverture de la séance du 27 mai. Globalement, pour Alpha Mena, la valeur demeure bien valorisée par le marché.

En YTD, la valeur accuse une baisse de près de 14% alors que la MASI n’affiche qu’un retrait de 7,3%.

Source : medias24.com

A rappeler qu’en 2021, Afriquia Gaz avait affiché une amélioration de 24,8% de son chiffre d’affaires à 7,1 MMDH, imputable exclusivement à la hausse des prix. En effet, sur la même période, les volumes de ventes n’avaient progressé que de 1,4% à 1,16 MT.

2022 marquée par une bonne demande et les futures opportunités de SoundEnergy

Cette année, le groupe devrait encore connaître une amélioration de ses revenus, conduite par « la reprise économique et le maintien de la demande des ménages pour le gaz Butane ». De plus, le groupe devrait également bénéficier cette année d’un bon redémarrage de l’industrie touristique dans le pays avec une hausse de la consommation des cafés, hôtels et restaurants, qui n’ont pas connu un niveau d’activité similaire l’an dernier. Le groupe devrait également bénéficier de la hausse des prix de ses produits non compensés.

La société de recherche rappelle également que le groupe devrait bénéficier d’un accord signé avec SoundEnergy, dont il détient près de 10% du capital. Pour rappel, en juillet 2021, SoundEnergy avait conclu un accord de vente de gaz liquéfié à Afriquia Gaz et a signé un accord avec l’ONEE en novembre dernier. « Cet accord permettra au Maroc de se fournir 350 millions de mètres cubes de gaz chaque année (soit le tiers des exportations algériennes) » rappelle Alpha Mena en précisant que « par ailleurs, cet accord permettra de réalimenter les centrales thermiques de Aïn Beni Mathar et de Tahaddart, à l’arrêt depuis le non-renouvellement du contrat d’approvisionnement en gaz naturel entre le Maroc et l’Algérie ».

Une valorisation fondée

Au cours actuel, la société de recherche considère la valorisation d’Afriquia Gaz comme correcte. Elle rappelle que la valeur demeure sûre et dispose de fondamentaux solides. Le rendement 2021 (en considérant le cours actuel, ndlr) s’élève à 3% et est attendu à des niveaux similaires en 2022 et 2023, d’après les projections de la société de recherche, avec des dividendes respectifs de 165 et 170 dirhams par action.

« Aux cours actuels, la firme se négocie à 13,4x VE/EBITDA vs. 10,1x pour ses comparables » note Alpha Mena en précisant que sa valorisation « tient compte du plan de développement de la firme, l’accord de commercialisation du gaz produit et la reprise économique ».