Attijari Global Research (AGR) a calculé la prime de risque du marché actions au premier trimestre de l’année 2020 dans un contexte marqué par la chute des cours à cause de la panique et le manque de visibilité générés par la crise du Covid-19.

Pour le calcul de la prime de risque, les analystes d’AGR ont utilisé trois méthodes :

> La Prime de Risque Historique :

Cette méthode consiste à déterminer, sur la base des données historiques, la rentabilité moyenne brute de l’indice boursier du pays et celui des obligations souveraines du même pays, considérées sans risque. La prime de risque est alors déduite de l’écart moyen entre ces deux rentabilités brutes.

En se basant sur cette méthode, la prime de risque ressort en baisse de 2,2 pts, passant de 6,8% en décembre 2019 à 4,6% en avril 2020.

« Cette évolution est justifiée par le repli de la rentabilité moyenne de l’indice MASI sur un horizon de 15 ans, passant de 11,6% à 9,4%. Durant le même horizon, le rendement moyen des BDT 10 ans s’élève à 4,8% », expliquent les analystes.

> La Prime de Risque Prospective : 

C’est une méthode basée sur l’hypothèse qui dit que la valorisation du marché à un instant donné, n’est que la traduction des attentes des investisseurs par rapport à la performance des entreprises cotées. Ceci se quantifie à travers l’actualisation des flux de trésorerie futurs.

En suivant cette méthode, la prime de risque se situe à 7,6% en avril 2020, en progression de 1,1 pt par rapport à décembre 2019.

« Cette résultante tient compte d’un repli attendu de la croissance bénéficiaire de -7% en 2020E avant de rebondir à +5% en 2021E et à +7% en 2022E. Au-delà, et à horizon 2030E, nous retenons un TCAM de 4%. Celui-ci est en cohérence avec les perspectives de croissance de l’économie marocaine sur un horizon long terme », explique AGR.

> La Prime de Risque par Sondage : 

Pour le calcul de la prime de risque du marché actions en utilisant cette méthode, un questionnaire a été adressé à un échantillon d’investisseurs préétabli, représentatif et valable statistiquement.
Cette méthode affiche une prime de risque en hausse de 0,9 pt passant de 5,8% en décembre 2019 à 6,7% en avril 2020.

Ainsi, l’exigence de rentabilité annuelle des investisseurs envers le marché Actions se situe à 9,4%.

L’équipe AGR opte pour la prime de risque calculée par sondage. Elle explique que cette méthode « reflète au mieux les attentes des investisseurs, particulièrement dans un contexte de taux bas au Maroc. Au final, la méthode du sondage nous semble la plus pertinente et ce, en comparaison aux autres approches ».