Suite à la publication des résultats d’Auto Hall relatifs à l'année 2019, Attijari Global Research (AGR) a publié une note de recherche analysant l’évolution des résultats du groupe.

Ainsi, AGR maintient sa recommandation d’achat du titre Auto Hall et fixe un cours objectif de 105 dirhams, sur un horizon de 12mois.

Le titre a, de ce fait, un potentiel de hausse de 31% par rapport au cours de 80DH, observé à la clôture de la séance de cotation de ce mercredi 11 mars.

Notons que le titre Auto Hall a stagné (-0,3%) par rapport à début 2019 (80,2 DH).

Depuis début 2019, le titre a enregistré son pic le 24 février 2020 à 87 DH et son cours le plus bas à 65,25 DH le 9 août 2019.

Le graphe ci-dessous présente l'évolution du titre depuis début 2019 :

Graph Auto Hall P

La recommandation d'Attijari se base sur ces trois principaux points : 

La bonne résilience de la capacité bénéficiaire de AutoHall

Les réalisations financières du groupe Auto Hall au titre de l’exercice 2019 ont progressé par rapport à l’année précédente. L’EBE affiche une hausse de 4,3% par rapport à 2018 et le RNPG s’apprécie de 6,0%, durant la même période.

Les analystes d'Attijari soulignent que ces évolutions positives interviennent dans un contexte moins favorable par rapport à 2018. Ce dernier est marqué par le recul des ventes automobiles de (-6,2%) en 2019 après une hausse de 5% en 2018.

Toutefois, malgré le repli de son CA de (-8,1%) accentué par la chute attendue des ventes de la marque Ford de (-46% ) en glissement annuel, Auto Hall a démontré une forte résilience de sa capacité bénéficiaire. Cette performance a été tirée par :

- Une bonne maîtrise d’un réseau de distribution de 60 succursales permettant de doubler les ventes de la marque OPEL, passant de 2.000 unités en 2018 à 4.200 unités une année après. Cette dernière est considérée comme le principal relais de croissance de la catégorie VP (Véhicules particuliers) compensant la baisse des ventes de la marque Ford.

- Un allégement des charges financières du groupe en raison de l’arrivée à terme d’un premier site en leasing courant 2019. Ainsi, l’effet négatif du redressement fiscal de 9 MDH aurait été compensé.

 Un dividende par action de 3,5 DH en 2019, en ligne avec les prévisions initiales d'Attijari

Avec un dividende maintenu à 3,5 DH en 2019, Auto-Hall rassure quant à la résilience de sa politique de distribution.

Ainsi, le rendement de dividende du titre ressort à un niveau correct de 4,2% sur la base d’un cours de 83,5DH observé le 4 mars 2020.

Dans ce sens, les analystes de AGR soulignent demeurer optimistes quant à un éventuel relèvement du niveau de dividende durant la période 2020-2022

Potentiel de croissance intéressant

Auto Hall fait partie la sélection de AGR de valeurs africaines qui offre un potentiel de croissance intéressant à long terme. Tenant compte des réalisations 2019 du Groupe, AGR maintient ainsi son scénario de croissance 2020-2022 inchangé pour AutoHall.

Au final, ces analystes réitèrent leur recommandation d’achat du titre avec un cours cible inchangé à 105 DH.