Au titre du premier semestre 2018, «les réalisations de Marsa Maroc confortent nos prévisions initiales publiées en mars dernier», commentent les analystes d’AGR.

 Le CA s’établit à 1,4 MMDH en hausse de 9,2%, l’EBE s’élève à 685 MDH en progression de 22,2%. Le RNPG, pour sa part, a atteint les 325 MDH, en amélioration de 25,7%. Dans ces conditions, AGR estime que les taux de réalisation annuels dépassent les 50%.

Selon la même source, ces performances s’expliquent principalement par le dynamisme dont profitent les activités des conteneurs et des vracs solides. Marsa Maroc affiche des taux de croissance élevés sur ces deux activités, soit +8,5% et +6,4% respectivement durant ce premier semestre.

Parallèlement à cet effet volume, l’opérateur portuaire a profité d’une augmentation sensible de sa recette moyenne, permettant de porter la croissance du CA à plus de 9% durant la même période.

Amélioration significative de la profitabilité

Face à une telle croissance du chiffre d’affaires, et tenant compte de la faible élasticité des charges de structure par rapport à l’activité, Marsa Maroc a relevé sa marge d’EBE de 5,3 pts à 49,3% au S1-2018 contre 44% au S1-2017, ajoute l’équipe d’AGR. 

«Cette amélioration importante du niveau de profitabilité s’est reflétée sur le RNPG qui croît de 25,7% durant la même période».

"Une assurance quant à la soutenabilité du dividende sur le MT"

«A l’image des sociétés institutionnalisées cotées, le groupe Marsa Maroc adopte désormais une politique de distribution à la fois claire et stable», souligne l’équipe d’AGR dans sa note de recherche.

Elle estime que, durant les cinq années à venir, l’opérateur est en mesure de distribuer un DPA récurrent d’au moins 8 DH équivalent à un D/Y de 4,7%. 

Et d’ajouter : «tenant compte des attentes du marché boursier marocain, nous croyons que cette visibilité que procure Marsa Maroc en termes de rendement du dividende constitue un argument de taille au profit du titre».

«A l’analyse des résultats semestriels 2018, nous maintenons notre recommandation d’achat inchangée. Au-delà de sa capacité à préserver un rendement du dividende supérieur à celui du marché Actions, nous pensons que Marsa Maroc présente une opportunité de placement stratégique permettant de capter le potentiel de croissance à LT du secteur portuaire au Maroc», conclut la filiale d’Attijari.

Notons que le potentiel de croissance de la valeur en bourse est estimé à +7% en se basant sur un cours de 169 DH, observé le 21 septembre dernier.

Evolution du cours de Marsa Maroc sur une année:

Source: LeBoursier