Au titre de ce premier semestre, la Compagnie Minière de Touissit (CMT) a réalisé un chiffre d’affaires en nette progression de 57,8% à 291 MDH. Pour sa part, le RNPG a plus que doublé passant de 64 MDH à 133 MDH durant la même période.

«Ces réalisations confortent nos prévisions annuelles pour 2018 à travers des taux de réalisation supérieurs à 50% et ce, pour l’ensemble des indicateurs financiers», indiquent les analystes d’AGR.

La hausse du CA justifiée par le retour à la normale de la production

Cette performance est expliquée, selon AGR, par un effet de rattrapage de la production d’environ 60% dans un contexte marqué par l’assainissement du climat social au sein de la mine. La même source ne manque pas de rappeler que, sur le S1-2017, la mine de Tighza a connu des perturbations sociales qui ont duré plus de 2 mois.

«Parallèlement, nous pensons que l’appréciation du cours moyen du Plomb de 11% durant le S1-2018 a été en partie neutralisée par le repli du cours de l’Argent de 4% et la dépréciation du dollar face au dirham de 6,5% sur la même période». 

«Selon nos estimations, les activités Plomb et Argent contribueraient à respectivement 67% et 27% au CA consolidé du S1-2018», commentent les spécialistes.

Un redressement "significatif" de la profitabilité de +11,3 points

Aussi, la note de recherche de la filiale d’Attijariwafa bank précise que le premier semestre 2018 marque une forte progression de l’EBE de 95%, nettement plus importante que celle de l’activité. 

Dans ces conditions, la marge d’EBE s’apprécie de 11,3 pts, passant de 48,5% à près de 60% sur la période étudiée.

«Ce relèvement important de la profitabilité s’expliquerait selon nous, par le retour à la normale de la production permettant ainsi une meilleure optimisation des charges opérationnelles au niveau de la mine», ajoute l’équipe d’AGR.

Maintien de la recommandation d’achat du titre CMT avec un cours cible de 2.100 DH 

AGR estime que le titre CMT justifierait une valorisation financière de 2.100 DH et ce, pour les raisons suivantes : 

> Les fondamentaux solides du Plomb à l’international qui soutiennent un niveau de prix au-dessus des 2.000 $/T ;

> Le projet d’investissement visant à horizon 2020 l’augmentation de la production et la réduction des cash-cost ;

> La capacité de la CMT à assurer un dividende unitaire supérieur à 120 DH compte tenu d’une capacité bénéficiaire cible de 250 MDH. 

«Au final, nous recommandons d’acheter le titre CMT sur la base d’un potentiel d’appréciation en Bourse de 35% couplé à un D/Y récurrent de 7%», conclut AGR. Le potentiel de croissance est estimé par rapport au cours de la valeur du 17 septembre.